20210808-华泰期货-燃料油周报_疫情担忧下油价回调_燃料油自身基本面相对偏强_10页_1mb

疫情担忧下油价回调，燃料油基本面偏强总结

核心内容

近期，全球油价因疫情担忧而出现回调，导致燃料油价格同步下跌。然而，燃料油自身基本面仍保持相对稳固，预计价差结构持稳。整体来看，虽然原油市场受到短期冲击，但燃料油市场具备较强的支撑力。

主要观点

1. 油价回调原因

• 疫情恶化：德尔塔变种病毒快速传播，国内新增感染人数反弹，对石油消费造成扰动。
• 交通数据下滑：南京、扬州等城市交通拥堵指数显著下降，影响成品油需求。
• 原油进口受限：国内原油进口配额偏紧，抑制了民营炼厂的进口，拖累原油进口增长。
• 油价短期承压：前期对需求的乐观预期有所回撤，油价下行空间有限。

2. 燃料油基本面分析

• 消费结构稳定：船燃、发电、炼化三大下游需求良好，尤其发电端受益于季节性和经济性（LNG价格相对较高）。
• 炼厂需求强劲：原油供应偏紧背景下，炼厂需求维持强势，进一步支撑燃料油市场。
• 产量增长受限：全球炼厂开工回升不及预期，叠加伊朗与美国谈判僵局、欧佩克谨慎增产，燃料油产量增长受限。
• 库存数据走弱：新加坡、富查伊拉、ARA、美国等地燃料油库存整体下滑，反映市场供需偏紧。
• 价差结构支撑：高低硫内外盘燃料油裂解价差、外盘月差及现货贴水走势均显示基本面稳固。

3. 投资策略

• 单边策略：谨慎看多，等待原油市场企稳后逢低多LU、FU。
• 价差策略：暂时观望，三季度考虑逢低配置LU-FU多头。

关键信息

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能进一步抑制需求。
• 欧佩克增产超预期：可能对油价形成压力。
• 炼厂开工大幅回升：可能影响燃料油需求。
• 美债收益率大幅攀升：可能推高美元指数，压制油价。
• 美元超预期走强：可能对燃料油价格形成压力。
• 航运需求改善不及预期：影响船燃需求。
• 馏分油市场表现不及预期：可能对燃料油市场造成间接影响。
• LU/FU仓单大量注册或注销：可能影响市场流动性。

价差与远期曲线

• 图1-12：展示了高低硫燃料油内外盘价差、进口套利窗口、东西价差、裂差等数据，整体显示燃料油市场处于支撑状态。

供需数据

• 图13-36：涵盖俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等主要国家和地区的燃料油产量、消费量、进口量和出口量，显示全球燃料油市场供需格局相对稳定。

库存数据

• 图37-40：展示了ARA、新加坡、富查伊拉、美国等地的燃料油库存数据，整体呈现下降趋势，表明市场供应偏紧。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需独立判断。报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

投资咨询业务资格

• 编号：证监许可【2011】1289号
• 机构名称：华泰期货研究院

联系方式

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

公司总部

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com