20170813-安信证券-基础化工行业周报_持续推荐真正受到环保收缩影响而价格上涨的品种_18页_691kb

化工行业周报总结

核心内容概述

2017年8月13日的化工行业周报指出，环保政策收紧是当前化工行业价格上涨的主要驱动因素。在宏观需求不明朗的背景下，行业重点推荐受环保影响显著、产品价格持续上涨的周期品和非周期品。

主要观点

1. 周期品：环保与高开工率双主线

• 环保收缩：中央环保督察组进驻多个省份，如山东、浙江、四川等，导致部分化工企业停产，特别是环保评级为“差”的企业。环保政策推动供给收缩，从而支撑价格上涨。
• 高开工率：在需求增长和产能释放背景下，部分子行业如纯碱、PVC等受益于高开工率和供给端出清，表现出景气度提升。
• 重点推荐行业：
  • 农药：扬农化工、辉丰股份、长青股份等。
  • 轮胎及助剂：阳谷华泰。
  • 维生素：兄弟科技、亿帆医药。
  • DMC：石大胜华。
  • PVC：中泰化学、新疆天业、鸿达兴业。
  • MDI：万华化学。
  • 分散染料：浙江龙盛、闰土股份、安诺其。
  • 其他：草甘膦、煤制乙二醇、炭黑、纯碱、粘胶、润滑油等。

2. 非周期品：进口替代与新材料成长性突出

• 进口替代：随着全球电子产业向中国转移和芯片国产化趋势，电子化学品如超净高纯试剂、光刻胶、电子气体等成为重点。
• 新材料：包括新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料、石墨烯等。
• 重点推荐公司：
  • 电子化学品：万润股份、飞凯材料、石大胜华、江化微、江丰电子、时代新材。
  • 改性塑料：道恩股份、国恩股份。
  • 轨交材料：天晟新材。
  • 锂电材料：新纶科技、石大胜华。

3. 原油及炼化板块

• 油价震荡：本周油价窄幅震荡，下行压力较大，但美国原油库存下降、夏季汽油需求强劲对油价形成支撑。
• 炼化企业受益：一体化程度高的企业盈利突出，建议关注上游石油标的（如新潮能源）、炼化企业（如中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝产业链（如恒力股份、荣盛石化、桐昆股份）、润滑油（如龙蟠科技、康普顿、高科石化）等。

关键信息

本周化工品价格变动

• 涨幅前五：

  • 软泡聚醚（华东散水）：+22.8%
  • 泛酸钙：+21.7%
  • VB2：+12.8%
  • 丁苯橡胶（华东1503）：+11.8%
  • 硬泡聚醚（华东）：+11.4%

• 跌幅前五：

  • 石脑油（中石化出厂）：-7.8%
  • 尿素（华鲁恒升小颗粒）：-6.5%
  • VCM（Cfs东南亚）：-5.7%
  • EDC（Cfs东南亚）：-4.3%
  • R22：-4.1%

重点公司推荐与目标价

行业景气度

• 维生素行业：价格持续上涨，如泛酸钙、VB2、VB1、VA、氯化胆碱、生物素、VB6等。
• PVC行业：受环保督查和安全事故影响，供应紧张，价格上涨。
• MDI行业：价格宽幅上涨，受原料苯胺价格上涨和供应收紧影响。
• 分散染料：受环保督查和原材料供应紧张影响，价格持续上涨，预计月底前仍有提价可能。
• DMC：经历上半年下跌后反弹上涨，预计继续看涨，石大胜华为主要受益者。

风险提示

• 产品价格下跌：市场供需变化、环保政策放松等可能导致价格回调。
• 环保政策低于预期：环保督查力度不足，或部分企业未如期停产。
• 新增产能不及预期：部分公司募投项目进展缓慢，影响业绩增长。
• 安全环保事故：突发事故可能影响行业景气。
• 国际因素：如印度醚醛反倾销、中东局势、美国原油出口等可能影响国内化工品价格。

行业表现

• 相对收益：1M为1.38%，3M为-2.80%，12M为-0.53%。
• 绝对收益：1M为0.31%，3M为4.94%，12M为10.19%。

结论

本报告强调了环保政策对化工行业的影响，特别是在农药、染料、维生素、PVC等子行业中，环保督查导致供给收缩，从而推动价格上涨。同时，建议关注高开工率带来的景气提升，以及新材料、进口替代等非周期性投资机会。在油价震荡的背景下，炼化企业及一体化程度高的公司可能受益。整体来看，环保与供给端调整是当前化工行业的主要投资逻辑。