20230515-华安证券-信用周记（5月第2周）_皖南归来_再看安徽城投转型的缩影_16页_691kb

主要观点
安徽省城市投资公司转型以产业类股权投资为主，合肥建投为标杆，芜湖、安庆、铜陵等地城投通过土地开发、基金设立、实体产业投资等方式推进转型，区域信用风险可控。

区域比较

• 芜湖市：经济体量省内第二，财政自给率高，城投依托土地开发（芜湖宜居）和多元化实体（芜湖建投）转型成果显著。
• 安庆市：强调产业投资基金（同安控股），国家级园区担保增信，近期获批高新区。
• 铜陵市：整合平台打造AA+主体（西湖投资），实体贸易与基金投资并行，债务率显著下降。

投资建议
安徽省城投债风险偏好改善，推荐优先关注芜湖市（估值风险低）、安庆/铜陵（债务率下行，整合后信用提升）。重点标的：芜湖建投、同安控股、铜陵交投。

风险提示
信用债违约风险，需防范地产市场压力及转型不及预期。