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建材周报第31期（2017年）总结

核心内容概览

本周建筑材料申万一级行业指数上涨0.32%，而沪深300指数下跌1.62%。细分行业中，水泥制造指数上涨0.99%，玻璃制造指数下跌2.78%，管材指数上涨0.35%，耐火材料指数下跌3.65%，其他建材指数上涨1.13%。整体来看，水泥板块表现优于其他子行业，显示出较强的业绩弹性。

水泥行业运行情况

价格与产量

• 本周全国水泥市场价格小幅下降，主要由于广西地区价格下调，而河北、河南和四川地区报价上涨。
• 2017年8月全国水泥均价为282元/吨，较去年同期增长29.2%。
• 2017年1-6月全国水泥产量为11.1亿吨，同比增长0.4%。

区域价格变动

• 华北：水泥价格同比上涨51.3%，主要城市如北京、郑州价格稳定或小幅上涨。
• 华东：水泥价格同比上涨36.7%，多数地区价格稳定，但江苏等地因环保限产，价格略有上涨。
• 西南：水泥价格同比上涨30.3%，广西因需求淡季和限产执行不力，价格回落；重庆因高温和限产，库存下降，价格有望上涨。
• 东北：水泥价格同比上涨16.3%，部分企业因环保限产库存压力缓解。
• 中南：水泥价格同比上涨21.5%，江西和湖南地区因天气好转和限产，价格趋于稳定。
• 东南：水泥价格同比上涨32.1%，福建价格持续下滑后趋稳，广东价格因广西低价水泥影响，仍保持平稳。
• 西北：水泥价格同比上涨21.2%，甘肃因环保限产，库存压力较大。

成本与需求

• 水泥价格波动与煤炭成本密切相关，成本滞后2个月。
• 高温天气和降雨减少对下游需求有影响，部分区域需求恢复，价格有望在9月上调。

其他建材行业运行情况

玻璃纤维

• 玻纤价格整体平稳，但2016年6月至今均价有所下降。

PVC与PP-R

• PVC价格环比上涨329元/吨，17年累计均价上涨19.7%。
• PP-R价格保持平稳，累计均价上涨3.8%。

沥青

• 沥青价格环比平稳，17年累计均价上涨46.4%。

行业观点与推荐

水泥板块

• 推荐理由：水泥行业基本面强劲，低估值，且面临淡旺季切换，需求有望提升带动价格上涨。
• 重点公司：
  • 金圆股份、西藏天路：青海、西藏地区水泥价格涨幅明显，区域市场盈利高。
  • 华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材：优选配置，中报业绩超预期，整体估值低。
  • 祁连山、上峰水泥、华新水泥：中报业绩超预期，一致预期提升，水泥行业2017年业绩高增。

小建材行业

• 推荐公司：
  • 中材科技：全年业绩预计翻番式增长，锂膜生产线接近投产。
  • 中国巨石：上半年业绩增长30%以上，玻纤龙头受益行业高景气度。
  • 伟星新材：稳健成长典范，预计全年营收与业绩增长分别达20%、30%。
  • 濮耐股份、北京利尔：关注菱镁矿价格上涨对耐材产业的影响。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。
• 供给端恶化：水泥行业产能过剩矛盾尚未根本解决，环保治理可能导致部分企业退出。

关键数据与图表

• 行业指数：建筑材料上涨0.32%，沪深300下跌1.62%。
• 区域水泥价格变化：华北、华东、西南、东南、西北地区价格均有不同幅度的上涨或下降。
• PVC、PP-R、沥青价格变动：PVC环比上涨，PP-R和沥青价格保持平稳。
• 水泥价格与成本关系：水泥价格变动与煤炭成本滞后2个月，当前水泥价格整体偏高。

投资建议

• 买入：华新水泥、海螺水泥、伟星新材、宁夏建材、祁连山、上峰水泥。
• 增持：冀东水泥、天山股份、金隅股份、中国巨石、中材科技、鲁阳节能、国统股份、龙泉股份。

分析师与联系方式

• 分析师：

  • 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，专注于水泥行业。
  • 孙伟风：建筑建材行业研究员，熟悉水泥、玻纤等。
  • 师克克：建筑建材行业研究员，覆盖建材主要子行业。

• 联系人：

  • 胡添雅：021-22169106
  • 纪振鹏：021-22160944

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、数字水泥、光大证券研究所。
• 图表包括：建筑材料与沪深300指数对比图、水泥行业价格走势图、PVC、PP-R、沥青价格图等。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
• 减持/卖出：投资收益率落后市场基准指数5%-15%或以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法局限性

• 报告基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有。
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公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年。
• 经营范围：证券经纪、投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。
• 研究所：位于上海市静安国际广场，负责研究报告的编写与发布。

总结

本报告对2017年建材行业进行了全面分析，重点分析了水泥制造板块的表现及未来走势，同时关注了其他建材如玻纤、沥青、PVC等的价格变化。报告推荐了基本面强劲、低估值的水泥板块及小建材行业龙头，并提醒了宏观经济下行、成本上升及供给端恶化的风险。