20170813-天风证券-化工行业研究周报_草甘膦_PVC_纯MDI持续上涨_涤纶_粘胶小幅回调_17页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周基础化工板块整体下跌3.61%，跑输沪深300指数1.99个百分点，涨幅排名所有板块第28位。尽管部分子行业如磷化工及磷酸盐、钾肥、磷肥、聚氨酯、氯碱等出现明显下跌，但仍有部分产品价格持续上涨，如草甘膦、纯MDI、TDI、环氧丙烷等。

主要观点

• 涨价行情持续：尽管本周周期板块整体调整，但分析师认为化工产品涨价行情仍将持续。
• 环保政策影响：环保督查逐步进入山东、四川、浙江等地，导致化工企业负荷维持低位。
• 旺季临近：随着“金九银十”旺季到来，部分化工子行业出现下游补库存趋势。
• 投资推荐：分析师继续推荐业绩高增长且估值较低的二线白马股，包括桐昆股份、华鲁恒升和扬农化工，同时看好粘胶和PVC板块，建议关注相关龙头企业。此外，聚碳酸酯因装置检修导致供给偏紧，持续涨价，推荐江山化工；锂电材料需求回升，推荐星源材质和沧州明珠；电子化学品成长前景广阔，推荐国瓷材料和万润股份。

关键信息

产品价格变动

涨幅较大的产品

• 软泡聚醚：上涨19.81%
• 丁二烯：上涨16.57%
• 顺丁橡胶：上涨10.98%
• 硬泡聚醚：上涨10.98%
• 丁苯橡胶：上涨10.11%
• 纯MDI：上涨9.66%
• TDI：上涨7.09%
• 环氧丙烷：上涨9.69%
• 涤纶短丝：上涨0.44%
• 氨纶40D：上涨1.47%

跌幅较大的产品

• R410a：下跌19.05%
• R125：下跌16%
• R134a：下跌8.33%
• R22：下跌6.9%
• R32：下跌6.45%
• 粘胶短纤：下跌1.26%
• 粘胶长丝：下跌1.30%
• 涤纶POY：下跌2.45%
• 尿素：下跌6.45%
• 草甘膦：上涨4.65%

子行业表现

化纤

• 粘胶短纤：报价15700元/吨，下跌1.26%
• 粘胶长丝120D：报价38000元/吨，下跌1.30%
• 氨纶40D：报价34500元/吨，上涨1.47%
• 华东PTA：报价5235元/吨，下跌0.29%
• 华东涤纶短丝：报价8060元/吨，上涨0.44%
• 华东涤纶POY：报价7950元/吨，下跌2.45%
• 华东腈纶短纤：报价14750元/吨，维持不变

农化

• 尿素（华鲁恒升）：报价1450元/吨，下跌6.45%
• 粉状一铵（四川金河）：报价1800元/吨，维持不变
• 二铵（西南工厂）：报价2200元/吨，维持不变
• 氯化钾（青海盐湖）：报价2000元/吨，维持不变
• 硫酸钾（新疆罗布泊）：报价2550元/吨，维持不变
• 草甘膦：报价22500元/吨，上涨4.65%
• 草铵膦：报价16.3万元/吨，维持不变
• 纯吡啶、吡虫啉、代森锰锌：均维持不变

聚氨酯及塑料

• 华东纯MDI：报价27250元/吨，上涨9.66%
• 华东聚合MDI：报价26700元/吨，上涨0.38%
• 华东TDI：报价34000元/吨，上涨7.09%
• 华东PTMEG：报价18900元/吨，维持不变
• 华东环氧丙烷：报价11600元/吨，上涨9.69%
• 华东PC：报价24000元/吨，维持不变

氯碱、纯碱

• 华东电石法PVC：报价7500元/吨，上涨6.76%
• 华东乙烯法PVC：报价7500元/吨，上涨3.45%
• 轻质纯碱：报价1600元/吨，维持不变
• 重质纯碱：报价1725元/吨，维持不变

橡胶

• 天然橡胶（上海市场）：报价12500元/吨，维持不变
• 丁苯橡胶（华东市场）：报价12450元/吨，上涨8.73%
• 顺丁橡胶（山东市场）：报价12100元/吨，上涨11.52%
• 炭黑（江西黑豹）：报价6500元/吨，维持不变

钛白粉

• 钛精矿（攀钢钛业）：报价1500元/吨，维持不变
• 钛白粉（四川龙蟒）：报价19000元/吨，维持不变

制冷剂

• R22：报价13000元/吨，下跌3.70%
• R134a：报价23000元/吨，下跌4.20%
• R125：报价45000元/吨，下跌10.00%
• R32：报价13800元/吨，下跌6.76%
• R410a：报价30000元/吨，下跌14.29%

其他

• 有机硅（DMC）：报价20000元/吨，上涨2.56%

个股表现

涨幅前十个股

• 广信材料：11.15%
• 百川股份：11.02%
• *ST爱富：7.63%
• 回天新材：6.18%
• 三聚环保：4.67%
• 华鼎股份：4.00%
• 湘潭电化：4.00%
• 宝莫股份：3.80%
• 新奥股份：3.70%
• 道明光学：3.70%

跌幅前十个股

• 杭州高新：-26.26%
• 中泰化学：-17.24%
• 英力特：-15.43%
• 山东海化：-14.36%
• 新疆天业：-13.03%
• 氯碱化工：-12.30%
• 远兴能源：-12.10%
• 沧州大化：-12.00%
• 红墙股份：-11.60%
• 瑞丰高材：-11.00%

风险提示

• 油价下跌
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

投资建议

• 桐昆股份：作为涤纶长丝龙头，受益于涤纶价格回升，每涨价100元/吨，公司EPS增厚0.21元。
• 华鲁恒升：煤化工龙头，成本优势显著，业绩稳健增长，乙二醇价格上涨将带来较大业绩弹性。
• 扬农化工：菊酯龙头，受益于价格上涨，公司拥有完整产业链，成本优势明显。
• 江山化工：受益于聚碳酸酯供给偏紧，PC涨价确定性强，当前PE仅11倍，业绩有望快速增长。
• 沧州明珠与星源材质：锂电隔膜领域，沧州明珠有新增产能，星源材质进入国际大厂供应链。
• 国瓷材料与万润股份：电子化学品领域，国瓷材料受益于5G和OLED发展，万润股份布局OLED材料，发展潜力大。

行业动态

• 中国石油进口：预计将成为全球最大石油进口国，对亚洲燃料交易产生更大影响。
• 连云港化工区整治：关停32家化工企业，推进环保治理。
• 北京安全生产督察：全面开展督察工作，计划年底前实现全市16个区全覆盖。

估值情况

• 基础化工板块PB为3.04倍，PE为32.14倍。
• 全部A股PB为2.05倍，PE为18.58倍。

总结

本周化工产品价格整体呈现涨跌分化，部分产品如草甘膦、纯MDI、TDI、环氧丙烷等价格上涨，而部分如R系列制冷剂、尿素等价格下跌。分析师认为，随着环保政策影响和旺季来临，化工产品涨价行情仍将持续，推荐关注业绩高增长、低估值的二线白马股以及受益于涨价的粘胶和PVC板块，同时关注聚碳酸酯、锂电隔膜和电子化学品等成长性较强的子行业。