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石化行业周观点总结（2017年08月13日）

核心内容

本周石化行业整体表现以震荡为主，部分产品价格出现上涨，盈利状况有所改善。报告重点分析了原油、石化产品、化纤、橡胶和丙烯酸产业链的市场表现，同时提及了行业改革和重点推荐标的。

主要观点

原油市场

• 本周原油价格小幅回落，布伦特原油收于52.05美元/桶，下跌0.71%；WTI原油收于48.79美元/桶，下跌1.59%。
• OPEC7月产量继续增长，达3287万桶/天，环比增加17万桶/天。
• 减产执行率新低，沙特的减产执行力度不足，市场对后续减产行动的执行情况保持观望。
• 预计中油价至少持续至2018年，OPEC减产与美国页岩油产量增长之间的博弈将继续影响油价走势。
• 沙特在OPEC会议中强调减产，但实际执行力度仍存疑，需关注其监督机制的实际效果。

石化产品

• 本周石脑油、乙烯、丙烯、苯乙烯和纯苯价格上涨，分别为1.62%、2.29%、0.12%、4.05%和1.88%。
• 丙烷和丁烷价格上涨2.65%和3.60%，显示丙烷脱氢（PDH）行业盈利改善。
• 甲苯下跌2.20%，显示部分产品市场压力增大。

化纤产品

• PX进口价格持平，PTA和MEG分别下跌1.12%和1.76%。
• 涤纶长丝POY、FDY和DTY分别下跌2.71%、4.09%和2.25%。
• 锦纶产业链走势分化，己内酰胺价格下跌0.65%，锦纶POY价格上涨0.52%，氨纶20D和40D分别上涨1.20%和1.47%。
• 涤纶长丝行业中期复苏预期不变，建议关注桐昆股份和荣盛石化。

橡胶产品

• 天然橡胶价格上涨3.54%，顺丁橡胶和丁苯橡胶分别下跌3.21%和2.16%。
• 国内丁二烯价格上涨1.78%，显示合成橡胶与天然橡胶价格走势分化。
• 天胶主要受商品期货价格上涨带动，但合成橡胶受成本和需求影响，表现疲软。

丙烯酸产业链

• 丙烯酸价格上涨3.80%，甲醇上涨3.76%，乙醇走平。
• 正丁醇和辛醇价格分别下跌4.16%和3.09%，显示部分下游产品承压。
• 丙烯酸甲酯走平，乙酯和丁酯分别上涨0.42%和0.84%。
• 8月份丙烯酸酯装置检修较多，建议关注其价格反弹，推荐卫星石化。

其他产品

• 环氧丙烷和环氧乙烷价格走平，醋酸价格上涨2.36%，顺酐价格下跌4.96%，MTBE价格上涨3.50%。
• 丙烯酸产业链盈利改善，推动PDH行业景气度上升。

关键信息

模拟组合

• 本周模拟组合维持不变，包括桐昆股份、东华能源、荣盛石化、中国石化和中天能源，权重各为20%。
• 上周模拟组合收益率为-2.43%，累计收益率为12.39%，超额收益率为9.30%。
• 该组合参考指数为中信石油化工行业指数（CI005001.WI）。

行业改革

• 《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发，关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组。
• 推荐关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。

市场表现

• 本周中信石油化工指数下跌2.49%。
• 涨跌幅前五产品：碳四原料气（齐鲁石化）、苯乙烯（华东）、丙烯酸（华东）、甲醇（华东）、顺酐（华东）。
• 涨跌幅前五公司：准油股份、三聚环保、新潮能源、华鼎股份、宝莫股份。
• 跌幅前五公司：卫星石化、新凤鸣、恒力股份、大庆华科、华昌化工。

重点推荐标的

风险提示

• 旺季需求未及时跟上
• 减产执行进展低于预期
• 下游开工率下滑影响产品价格

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及差价走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及差价走势
• 图24：环氧乙烷及差价走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点。
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价。
• 报告中提及的公司可能持有相关证券头寸，存在利益冲突。

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