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纺织服装行业2014年7月14日总结

行业表现回顾

板块涨跌幅

• 本周涨跌幅：纺织服装板块上涨0.52%，其中纺织制造上涨0.39%，品牌服饰上涨0.77%。
• 涨幅前五公司：凯撒股份、维科精华、海欣股份、探路者、江苏三友。
• 跌幅前五公司：*ST霞客、华芳纺织、贵人鸟、龙头股份、众和股份。

行业市盈率

• 截至上周末，纺织服装行业市盈率为24.08倍，其中品牌服装为19.49倍，纺织制造为28.63倍。
• 全行业相对大盘估值溢价约为1.243倍，处于历史估值中枢1-1.3倍区间。

行业观点

2014年行业运行状况

• 上半年50家重点大型零售企业服装零售额同比下降0.5%，终端零售在去年低基数背景下，增速仍低于上年同期5.5个百分点。
• 服装行业整体运行状况依然较为艰难，2014年下半年零售需求明显复苏概率不大，基本面维持底部震荡形式。
• 终端消费下行风险有所减小，维持行业“同步大市-A”评级。

重点推荐股票

• 品牌服装板块：探路者（具备互联网平台思维）、森马服饰（童装产业全面布局）、富安娜（打造多品牌及大家居的“小宜家”模式）、美盛文化（整合文化产业链）。
• 纺织制造板块：维科精华、众和股份（并购重组活跃）。

行业股票组合

• 上周组合涨幅为1.83%，超越行业指数1.72个百分点。
• 本周股票池权重调整，分别为：探路者（30%）、森马服饰（25%）、罗莱家纺（20%）、富安娜（25%）。

行业数据

中国进出口数据

• 2014年上半年中国进出口总值同比下降0.9%，其中服装及衣着附件出口增4.17%。
• 6月份服装及衣着附件出口1010亿元，同比增长2%。

50家重点零售企业数据

• 上半年服装类零售额同比下降0.5%，增速较上年同期低5.5个百分点。
• 6月份，50家重点零售企业中仅20家实现零售额正增长，比上年同期减少15家。

衣着价格变化

• 6月份国内衣着价格同比上涨2.6%，其中服装价格上涨2.7%。
• 上半年衣着价格同比上涨2.3%，其中服装价格上涨2.5%。

服装网购市场

• 2014年中国服装网购市场交易额将达6153亿元，同比增长41.5%，占全国网购市场22.1%。
• 服装鞋帽品类用户网购率预计逾八成，电商与线下融合趋势明显。

重要公司公告

A股上市公司公告

• 富安娜：起诉梦洁家纺获受理，要求道歉并赔偿200万元。
• 鲁泰A：对外投资缅甸公司，独立董事辞职。
• 凯撒股份：修正半年度业绩预期，产业基金增资。
• 报喜鸟：高管离职，修正半年度业绩预期。
• 蓝鼎控股：预计半年度净利润亏损800万-1300万元。
• 华芳纺织：上半年业绩预盈，主要因土地收储补偿。

海外上市公司公告

• Gap：6月同店销售同比下滑2%，分析师预期为上升0.7%。
• 周大福：Q1同店销售暴跌40%，或将缩减香港门店。
• Levi's：二季度盈利暴降76.2%，收入同比减少1.6%。
• 宝姿：发布盈利预警，上半年盈利显著下跌。
• 优衣库：引入虚拟试衣系统，提升用户体验。
• 莎莎：一季度同店销售增长1.9%，净减6间店铺。
• 九兴控股：二季度同店销售大跌8.8%，自有品牌业务堪忧。
• Primark：三季度销售增长19%，母公司上调全年预期。
• 马莎百货：一季度在线销售下跌8.1%，服装销售增长0.1%。

重点公司跟踪

中报净利润预测

• 净利润预计增长超过20%：探路者、森马服饰、美盛文化。
• 预计增长10%-20%：富安娜、罗莱家纺、鲁泰A。
• 增长个位数：百隆东方。
• 负增长：美邦服饰、奥康国际、卡奴迪路、朗姿股份、搜于特、七匹狼。

下周调研安排

• 本周调研了福建三家纺服企业：七匹狼、九牧王、贵人鸟。

原材料数据

• 棉花：328级现货周均价17273元/吨，下跌0.26%；CotlookA价格83.85美分/磅，下跌3.5%。
• 化纤：粘胶短纤11820元/吨，下跌0.67%；粘胶长丝34730元/吨，下跌0.06%；氨纶40D、20D价格持平；涤纶DTY、FDY分别下跌1.69%、1.78%。

风险提示

1. 终端零售继续放缓，企业Q2盈利不及预期。
2. 公司调整转型需时间验证。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

联系方式

上海联系人

• 侯海霞：021-68763563，houhx@essence.com.cn
• 梁涛：021-68766067，liangtao@essence.com.cn
• 凌洁：021-68765237，lingjie@essence.com.cn
• 潘艳：021-68766516，panyan@essence.com.cn
• 朱贤：021-68765293，zhuxian@essence.com.cn

北京联系人

• 温鹏：010-59113570，wenpeng@essence.com.cn
• 刘凯：010-59113572，liukai2@essence.com.cn
• 李倩：010-59113575，liqian1@essence.com.cn
• 周蓉：010-59113563，zhourong@essence.com.cn
• 张莹：010-59113571，zhangying1@essence.com.cn

深圳联系人

• 沈成效：0755-82558059，shencx@essence.com.cn
• 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn
• 范洪群：0755-82558087，fanhq@essence.com.cn
• 孟昊琳：0755-82558045，menghl@essence.com.cn

报告来源

• 安信证券研究中心

  • 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 邮编：518026
  • 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层
  • 邮编：200123
  • 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层
  • 邮编：100034

• 分析师：衡昆，SAC执业证书编号：S1450511020004

• 报告联系人：苏林洁，021-68763865，sulj@essence.com.cn

• 投资评级：同步大市-A，维持评级