20180319-光大证券-纺织和服装行业周报_1_2月鞋服零售额增7.7_年度服装行业发展报告发布_22页_2mb

2018年1~2月鞋服零售额增长及服装行业发展报告总结

核心内容概览

2018年1~2月，我国限额以上企业服装鞋帽零售额同比增长7.7%，增速较去年同期提升1.6个百分点，显示出服装行业持续回暖。与此同时，纺织服装板块在上周整体表现略好于大盘，涨幅0.32%，其中服装板块上涨0.86%，纺织板块下跌0.64%。

主要观点

• 行业回暖：1~2月服装零售额增长表明终端消费持续回暖，国内消费平稳增长，价格指数温和上涨。
• 出口企稳：2017年服装出口总额1572.01亿美元，同比微降0.4%，但出口数量增长4.4%，价格下降4.9%，显示出口量升价跌的趋势。
• 消费升级：三四线城市消费升级加速，消费者逐渐从基本需求转向品质和品牌。
• 短期乐观预期：预计2018年第一季度数据在春节较晚和冷冬利好下表现较好。
• 行业分化：不同子行业表现各异，高端女装、中高端家纺等表现优秀，大众服装龙头出现拐点，如太平鸟、海澜之家等。
• 新模式机会：高景气新模式的高成长标的，如跨境通，值得关注。
• 纺织制造机会：低估值龙头如棉价及外需回暖可能带来机会。

关键信息

鞋服零售数据

• 2018年1~2月限额以上企业服装鞋帽零售额同比增长7.7%，增速提升1.6PCT。
• 社会消费品零售总额为6.1万亿元，同比增长9.7%，其中必选消费品如粮油食品、日用品增长稳定，可选消费品如化妆品增长12.5%，金银珠宝增长3%。
• 1~2月服装类商品零售价格同比上涨1.1%，衣着类居民消费价格同比上涨1.3%，鞋类价格上涨1.1%。

服装出口情况

• 2017年服装出口总额1572.01亿美元，同比下降0.4%，但对主要出口国家/地区（欧盟、美国、日本和东盟）出口总额为947.31亿美元，同比下降0.73%，降幅较上年同期收窄9.94PCT。
• 出口数量增长4.4%，平均单价下降4.9%，出口金额微降0.09%。

国储棉轮出情况

• 国储棉轮出首周成交率为75.32%，成交均价为14443元/吨，低于去年。
• 地产棉成交率64.78%，新疆棉成交率100%，显示优质棉花需求强劲。
• 短期棉花价格预计企稳，但结构性机会仍存；全年来看，下半年优质新棉上市可能带来上行机会。

行业公司动态

• Zara：实体店增长动力减弱，电商渠道成为主要增长动力，销售额增长9%。
• Adidas：收入首次突破200亿欧元，运营利润增长31%，净利润增长7.9%，大中华区增长显著。
• Prada：业绩反弹，股价上涨18%，市值逼近1000亿港元。
• Ferragamo：利润重挫，CEO引咎下台，业绩表现不佳。
• Agent Provocateur：被新东家收购后，进行大变革，引入全女性领导团队，推出新系列并提升品牌影响力。

上市公司动态

• 富安娜：控股股东拟减持不超700万股，用于经销商持股计划。
• 海澜之家：拟发行不超30亿可转债用于产业链信息化升级。
• 多喜爱：2017年收入同比增长1.6%，净利增长7.7%。
• 跨境通：作为高成长标的，值得关注。
• 其他动态：包括部分公司终止定增、回购股份、年报披露等。

风险提示

• 终端消费疲软：可能影响品牌服饰公司业绩。
• 汇率波动：对出口业务产生影响。
• 棉价下跌或波动：可能影响纺织制造类公司接单及盈利能力。
• 解禁压力：部分新股和前期定向增发公司面临解禁压力。

结构性机会

• 高端女装与家纺：如太平鸟、罗莱生活、安正时尚、海澜之家、歌力思等，预计业绩继续优秀。
• 新模式高成长：如跨境通，有望在高景气下获得增长。
• 纺织制造低估值龙头：关注棉价及外需回暖带来的机会。

行业趋势与展望

• 服装行业整体表现积极，终端消费回暖，行业逐步复苏。
• 未来需关注供应链整合与管理水平提升，以应对成本上升带来的利润压力。
• 三四线城市消费升级加速，推动行业增长。
• 2018年全年，预计下半年优质新棉上市将带来一波上行机会。

行业数据汇总

• 328级棉现货：15701元/吨（-0.13%）
• 美棉CotlookA：92.85美分/磅（-1.64%）
• 粘胶短纤：14800元/吨（+1.02%）
• 涤纶短纤：8885元/吨（-1.55%）
• 长绒棉：25200元/吨（+0.00%）
• 内外棉价差：-51元/吨（-76.82%）

行业与市场对比

• 上证综指、深证成指、沪深300分别下跌1.13%、1.28%、1.28%。
• 纺织服装板块上涨0.32%，其中服装板块上涨0.86%，纺织板块下跌0.64%。

重点上市公司动态

• 富安娜：控股股东减持，经销商持股计划启动。
• 海澜之家：发行可转债用于信息化升级。
• 多喜爱：年报披露，注销子公司。
• 跨境通：作为高成长标的，值得关注。
• 其他公司：包括天创时尚、星期六、嘉欣丝绸等，有股东减持、定增、回复问询函等动态。

重点上市公司2017年中报

• 朗姿股份：收入增长显著，净利润增长。
• 美邦服饰：收入下降，净利润下滑。
• 森马服饰：收入增长，净利润增长。
• 搜于特：收入和净利润均大幅增长。
• 海澜之家：收入增长，净利润增长。
• 报喜鸟：收入增长，净利润下降。
• 七匹狼：收入和净利润均增长。
• 摩登大道：收入和净利润增长显著。
• 九牧王：收入和净利润增长。
• 富安娜：收入增长，净利润下降。
• 梦洁股份：收入和净利润增长。
• 罗莱生活：收入和净利润增长。
• 探路者：收入增长，净利润下降。
• 鲁泰A：收入和净利润增长。
• 奥康国际：收入和净利润略有波动。
• 华孚时尚：收入和净利润增长。
• 贵人鸟：收入和净利润增长。
• 华斯股份：收入增长，净利润增长。
• 希努尔：收入增长，净利润下降。
• 歌力思：收入和净利润增长显著。
• 哈森股份：收入下降，净利润增长。
• 新野纺织：收入和净利润增长。
• 兴业科技：收入下降，净利润增长。
• 际华集团：收入和净利润增长。
• 航民股份：收入和净利润增长。
• 联发股份：收入增长，净利润略有下降。
• 百隆东方：收入和净利润增长。
• 星期六：收入增长，净利润增长。
• 南极电商：收入增长显著，净利润增长。
• 多喜爱：收入增长，净利润下降。
• 维格娜丝：收入增长显著，净利润增长。
• 太平鸟：收入增长，净利润下降。
• 跨境通：收入和净利润增长显著。

风险提示

• 终端消费疲软：可能影响品牌服饰公司业绩。
• 汇率波动风险：对出口业务产生影响。
• 棉价下跌或大幅波动：可能影响纺织制造类公司接单及盈利能力。
• 部分公司解禁压力：可能对股价产生影响。

总结

2018年1~2月，我国服装鞋帽零售额增长7.7%，显示行业回暖。中国服装协会报告显示，2017年服装出口企稳回暖，国内消费平稳增长，价格温和上涨。国储棉轮出首周成交热情低于预期，但新疆棉需求强劲，短期棉花价格预计企稳，全年有望迎来新棉上市带来的上行机会。重点公司如太平鸟、海澜之家、罗莱生活等表现优秀，而跨境通等新模式高成长标的值得关注。行业面临终端消费疲软、汇率波动、棉价波动及部分公司解禁压力等风险。整体来看，行业持续复苏，未来有望迎来更多增长机会。