20140914-安信证券-纺织服装_8月50家大型零售企业服装零售额增8.8_创年内新高_19页_1mb

报告摘要

8月纺织服装行业总结

核心内容

2014年8月，中国50家重点大型零售企业服装零售额同比增长8.8%，创年内新高。然而，该增长主要受去年低基数影响，行业是否真正复苏仍需进一步观察。同时，纺织服装板块整体涨幅为5.61%，其中纺织制造上涨6.53%，品牌服饰上涨3.82%。

主要观点

行业表现
- 纺织服装板块表现优于大盘，但增长仍需验证是否为趋势性复苏。
- 板块内涨幅前三为凤竹纺织、泰亚股份、凯撒股份；跌幅前三为百圆裤业、维科精华、航民股份。
- 8月份社会消费品零售总额增长11.9%，服装鞋帽、针纺织品收入增长11.7%。
市场趋势与电商竞争
- 天猫淘宝8月份六大类目品牌销售额TOP10中，七匹狼、SZ、巴拉巴拉分别位列男装、女装、童装第一。
- 电商争抢服装市场，当当网目标在服装市场中占据10%，即600亿元市场份额，国内多家B2C平台如京东、亚马逊、唯品会等也在服装市场有所布局。
并购与转型
- 纺服板块并购活跃，建议关注质地优秀、转型有方向的公司，如森马服饰、探路者、富安娜等。
- 同时关注基本面见底、有并购预期的七匹狼、九牧王、希努尔等公司。
- 主题投资建议关注有转型动力的纺织制造企业，如棒杰股份、浔兴股份、美欣达、嘉兴丝绸、山东如意、新野纺织。
重点公司跟踪
- 探路者：转型进入落地期，收购“极之美”旅行社，推进户外旅游综合服务平台建设，预计2014-2016年收入增速分别为21.5%、20.9%、21.9%，净利润增速分别为27.9%、20.6%、23.9%，维持买入-B评级。
- 森马服饰、富安娜等公司维持买入-A或增持-A评级。
- 嘉欣丝绸：主业稳中有升，多元化布局蓄势待发，包括小贷公司、茧丝绸市场、苗木城、新能源产业等，未来成长空间较大。

关键信息

8月份行业数据

全国50家重点大型零售企业服装零售额同比增长8.8%，创年度新高。
1-8月全国累计出口纺织品增长3.02%，服装及衣着附件增长4.85%。
8月份社会消费品零售总额增长11.9%，限额以上单位消费品零售额增长9.0%。
服装零售额同比增长11.7%，增速较上月提高4.7个百分点。

原材料价格走势

棉花：328级现货周均价16915.50元/吨，环比下跌0.23%；CotlookA价格74.80美分/磅，环比下跌0.09%。
化纤：粘胶短纤价格12080.00元/吨，环比上涨1.17%；粘胶长丝价格34,750.00元/吨，环比持平；氨纶价格维持稳定。

重点公司公告

A股公司：
- 探路者：收购“极之美”56.52%股权，投资3900万元，对应2014年税后净利润260万元的11.54倍PE。
- 朗姿股份：拟受让阿卡邦公司15.257%股份，参与定向增发，投资约3.24亿元。
- 美邦服饰：参与设立民营银行华瑞银行，拟出资不超过7.5亿元。
- 七匹狼：设立参股公司力行时尚，注册资本1亿元，持股35%。
- 罗莱家纺：增加8亿元投资理财额度，用于低风险理财产品。
- 富安娜：5000万元委托理财到期，获得本金及收益。
海外公司：
- Gap：8月同店销售下跌2%，低于市场预期。
- 百丽国际：二季度鞋业同店销售下滑2.8%，预期跌幅持续至明年。
- Uniqlo优衣库：重启+J系列，Jil Sander不再参与。
- L Brands：母公司维多利亚的秘密8月同店销售增长5%，超预期。
- L’Oréal欧莱雅：收购巴西化妆品集团Niely Cosmetics，预计1.40亿欧元。
- Primark：全年销售预计增长17%，同店销售增长4.5%。