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纺织服装行业周报（2013.9.9-2013.9.13）总结

核心内容

数据跟踪

• 8月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长 9.9%，其中服装类商品零售额同比增长 4.7%。
• 1-8月，我国纺织品服装累计出口额达 1829.01亿美元，同比增长 12.92%，其中纺织品出口 701.11亿美元，服装及其附件出口 1127.90亿美元，分别同比增长 12.17% 和 13.39%。

行业观点

• 纺织制造：行业呈现弱复苏，订单量持续回升，但毛利率受内外棉价差波动影响。
• 家纺：终端库存压力趋于合理，部分公司渠道库存低于平常水平，得益于电商渠道的去库存效率。
• 高端女装：outlet去库存能力超预期，部分公司通过优化治理结构和流程，提升精细化管理能力，推荐 朗姿股份。
• 户外：保持平稳增长，13Q1和13Q2增速分别为 36.47% 和 33.96%。
• 鞋类、男装：终端零售恶化开始向报表传导，资产负债表调整刚开始，预计男装14年春夏订货会期货订单增速仍会下滑。
• 快时尚：调整进入下半场，资产负债表调整结束，利润表调整进入后半段，行业内部出现分化，部分公司去库存基本结束，短期利空释放完毕。

个股推荐

• 推荐纺织制造子行业龙头公司：鲁泰A
• 推荐品牌服装板块业绩稳健的公司：富安娜、朗姿股份、罗莱家纺

股价表现

• 上周上证综指上涨 4.50%，纺织服装板块上涨 4.44%，其中服装板块涨幅为 7.72%。
• 板块领涨公司包括：红豆股份（+43.75%）、凯诺科技（+23.45%）、棒杰股份（+15.56%）、美邦服饰（+14.6%）、雅戈尔（+14.18%）。
• 年初至9月13日，纺织服装板块上涨 6.11%，而上证综指下跌 1.45%。

原材料价格

• 中棉价格328指数：上周成交均价为 19143元/吨，周跌幅为 0.04%，年初至今累计下跌 0.32%。
• 外棉Cotlook:A指数：上周成交价上涨 0.75%，年初至今累计上涨 7.56%。
• 内外棉价差：约 5119元/吨。
• 化纤产品：涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、粘胶短纤、人棉纱30S 的周涨跌幅分别为 -0.44%、-0.23%、-0.21%、0.00%、-0.78%、-0.61%。

行业动态

1. 利郎：2014年春夏订单录低单位数跌幅，但跌幅较冬季有所收窄，另一品牌「L2」录得高单位数增长。
2. 百丽：7亿元人民币收购本土休闲男鞋品牌 SKAP。
3. Karl Lagerfeld：全面进驻中国市场，首家精品店在北京开业。
4. 瑞士历峰集团：全球增长，但中国销售下滑。
5. 优衣库：计划10-11月在美国新开10家门店，同时在中国加快开店步伐。
6. 爱马仕：旗下中国品牌「上下」巴黎零售店开业。
7. J.Crew：二季度净利润下滑 20.7%，调整毛利率清理库存。
8. Quiksilver：第三季度销售额下降 12%，亚太地区表现最弱。
9. Gap：计划将中国门店增至 300家，重点发展折扣店，计划2014年引入 Old Navy 品牌。

风险提示

• 国内终端消费低迷，服饰消费支出减少的风险。
• 外需波动影响出口的风险。

重点公司盈利预测

估值比较

• 上周A股市盈率（TTM）由 11.65 上升至 12.06。
• 纺织服装板块市盈率（TTM）由 18.41 上升至 19.33，其中纺织子行业市盈率由 22.24 上升至 22.6，服装子板块市盈率由 16.58 上升至 17.78。
• A股、纺织服装板块均值溢价分别为：-0.230、-0.245，其中纺织、服装子板块分别为：-0.209、-0.258。

行业政策动态和上市公司公告

• 思捷环球：全年蚀 44亿港元，品牌完全撤出北美市场。
• 百丽国际：收购本土男鞋品牌 SKAP，交易预计在2014年第一季度完成。
• Karl Lagerfeld：将开设多家门店，首家在北京开业，未来5年内预计达40间。
• 瑞士历峰集团：全球销售增长 9%，但中国销售下滑。
• 优衣库：计划在美国新开10家门店，同时推出新型官网。
• 爱马仕：旗下中国品牌「上下」巴黎店开业，展示中国庭院设计理念。
• 范思哲：计划在亚洲开设首家酒店 Palazzo Versace。

股东会及限售股解禁提醒

• 近期股东会：包括 凯诺科技、黑牡丹、凯撒股份、宏达高科 等公司召开。
• 限售股解禁：如 百隆东方、嘉麟杰、希努尔、探路者、华斯股份、搜于特、江苏旷达、九牧王 等公司限售股将在近期解禁。

境外及港股估值与业绩

• 全球成衣设计公司：如 RALPH LAUREN、PVH、VF、Michael Kors、Under Armour 等，估值与业绩数据涵盖市盈率、每股收益等。
• 奢侈品公司：如 HUGO BOSS、BURBERRY、COACH、LV、MULBERRY、HERMES 等，均呈现不同增长与估值情况。
• 北美服饰公司：如 AMERICAN EAGLE、A&F、CACHE、GAP、TJX 等，业绩与估值数据反映市场表现。
• 欧洲服饰公司：如 ADIDAS、H&M、INDITEX、PUMA 等，表现稳健，部分公司有增长。
• 港股服饰公司：如 鳄鱼恤、慕诗国际、达芙妮国际、长江制衣、联泰控股、德永佳集团、思捷环球 等，部分公司出现业绩下滑，部分则表现稳健。

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