纺织服装行业月度报告：复苏态势持续且加强，行业内部表现分化-20180504-财富证券-14页-1mb

纺织服装行业月度报告总结

行业整体表现

2018年5月，纺织服装行业复苏态势持续且加强，行业内部表现分化。板块连续3个月跑赢全A及沪深300动态成分，展现出一定的抗跌属性。尽管2018年净利润增速为5年来首次转负，但整体盈利能力仍有修复空间。行业估值整体回调，但品牌端表现优于制造端，其中女装板块增长显著。

核心观点

• 行业复苏持续：受益于国内外经济形势向好、消费回暖升级、产业结构升级及零售渠道调整，纺织服装行业呈现复苏态势。
• 内部分化明显：品牌端与制造端表现不一，部分优质公司业绩突出，但仍有部分公司运营不理想，拖累整体盈利。
• 投资建议：继续关注精选品牌个股，同时建议开始积极关注优质制造标的，重视其产业升级和供应链运营能力。
• 评级维持：维持“同步大市”评级，认为板块需至少一个季度业绩验证才能判断是否领先大市。

重点个股分析

4月市场表现

• 板块整体：下跌3.17%，跑赢全A 0.08pct，跑赢沪深300 0.94pct。
• 品牌端 vs 制造端：品牌端下跌2.80%，制造端下跌4.02%，品牌端表现优于制造端。
• 子板块表现：女装板块增长0.36%，毛纺板块跌幅最大（-6.77%）。

年报及一季报情况

• 2017年：营收增长15.99%，净利润增长35.38%；毛利率提升，净利率相对稳定。
• 2018年一季度：营收增长15.83%，归母净利润微跌3.09%，归母扣非净利润增长8.23%；毛利率与净利率均有所提升。
• 板块整体：营收增速为正，净利润增速分化，部分优质公司业绩表现突出，毛利率与净利率提升。

数据跟踪

棉花价格

• 内外棉价差扩大：内棉价格下行，外棉价格波动上行，内外棉价差持续扩大。
• 国储棉成交情况：成交率偏低，疆棉比例继续下降。

化纤产品

• 涤纶类产品价格上涨，锦纶、粘胶类产品价格下跌。
• 染料价格维持高位，受环保督查及行业需求影响。

出口情况

• 终端制品出口金额减少，但原材料及辅料出口有所增加。
• 行业景气指数整体向上，但出口数据仍面临压力。

行业资讯

1. 棉花供需预测：中、美农业部预测数据维持不变，中国大陆棉花产量与消费量未调整。
2. 棉花加工标准更新：三项国家标准将于6月1日实施，有助于提升加工企业信息化水平。
3. 产业用纺织品数据：2017年运营数据亮眼，主营收入与利润总额均增长，出口金额上升。

风险提示

• 战略推进不及预期
• 项目投产不及预期
• 消费疲软
• 政策变化

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：相对沪深300指数变动幅度为-10%–5%
  • 回避：落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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