20171016-财富证券-纺织服装行业月度报告_行业弱复苏态势持续_关注细分行业龙头_12页_579kb

行业月度报告总结 - 纺织服装行业

核心内容

2017年9月，纺织服装行业整体呈现弱复苏态势，但整体表现仍落后于市场。行业板块下跌0.79%，在申万28个行业中排名21位，较上月下降1位。行业整体及各板块估值均有回调，但部分细分行业如棉纺、印染、男装等展现出一定的增长潜力。

主要观点

• 行业走势：纺织服装行业整体下跌，但部分子板块如丝绸板块涨幅较大，达到4.67%，而鞋帽板块跌幅最大，达3.88%。
• 估值情况：整体法估值为27.72，位于历史前49.40%分位，相对全部A股整体法估值溢价1.44倍；中位数估值为38.53，位于历史后36.93%分位，相对全部A股中位数估值折价0.86倍。毛纺、女装板块估值低于历史中值，棉纺和男装板块价值持续低估。
• 数据跟踪：原材料价格上涨，尤其是涤纶、生丝涨幅较大；行业主要价格指数和景气指数微增，固定资产投资和零售消费数据增长，反映行业弱复苏态势。
• 投资建议：给予行业“同步大市”评级，建议关注棉纺、印染、男装板块。推荐个股包括新野纺织、航民股份和海澜之家。

关键信息

3.1 原材料

• 国内棉价上涨，标准级328棉花价格为15996元/吨，较上月末上涨80元/吨。
• 国际棉价下跌，Cotlook:A指数为79.05美分/磅，折1%关税和滑准税国际棉价分别为13247元/吨和14732元/吨。
• 生丝价格持续上涨，干茧（3A以上）价格上涨4.37%，带动行业整体原材料价格上涨。
• 涤纶价格涨幅较大，涤纶短纤价格增幅达8.74%。

3.2 价格指数

• 中国纱线价格指数、纺织材料价格指数、柯桥纺织指数等主要价格指数和景气指数微增，显示行业景气度有所改善。
• 行业主要价格指数如中国纱线价格指数报14700元/吨，较上月末增加400元/吨。

3.3 其他数据

• 行业固定资产投资完成额持续增长，但增速放缓。
• 零售消费数据显示，行业复苏态势持续，8月限额以上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售总额同比增长10.1%。

4.1 行业资讯

• 美国农业部报告：上调2017/18年度棉花产量和期末库存，全球棉花期末库存量预计为2014.9万吨。
• 工信部新规：发布《印染行业规范条件（2017年版)》和《印染企业规范公告管理暂行办法》，新规自10月1日起实施，提高准入门槛，利于行业集中度提升。

4.2 重大事件

• 重组类：包括中潜股份、贵人鸟、浔兴股份等公司的重组或终止重组事项。
• 融资类：如星期六、朗姿股份等公司的融资或非公开发行股票事项。
• 战略合作与项目投建：如海澜之家与阿里巴巴签署战略合作协议，新野纺织投建气流纺纱、高档牛仔布面料项目等。

5. 核心观点

• 行业评级：给予行业“同步大市”评级，因行业整体及各板块估值回调，前期高估值未完全消化，行业整体增速疲软。
• 子板块关注：看好估值较低、盈利能力改善的棉纺板块；看好受益于环保政策趋严、行业集中度提高的印染板块；看好价值持续低估、成长空间大的男装板块。
• 个股推荐：
  • 新野纺织：项目投建带动产能释放，成长较为确定，当前估值较低。
  • 航民股份：印染行业龙头，受益于供给侧改革和环保政策，具有规模优势和技术工艺优势。
  • 海澜之家：渠道稳固，有望受益于电商旺季和多品牌运营战略。

风险提示

• 项目投产、行业整合不达预期。
• 政策变化可能对行业产生影响。
• 消费疲软可能拖累行业增长。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：领先大市、同步大市、落后大市。

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