20180102-天风证券-纺织服装行业研究周报_2018年_纺织服装行业的春天即将到来_11页_1mb

纺织服装行业2018年展望总结

行业复苏与配置机会

核心观点

2018年，纺织服装行业的春天即将到来。尽管2017年行业整体跌幅达23.85%，为全市场第一，但随着消费需求回暖和库存、渠道调整到位，中高端女装、家纺等多个子行业出现复苏迹象，基本面边际改善明显，板块估值逐渐合理，配置机会显现。

行业复苏表现

• 消费行业整体复苏，品牌服装渠道调整带来的业绩阵痛期出现边际改善。
• 11月限额以上服装类销售当月同比9.6%（+4.5pct），纺织品出口表现优秀，纺织纱线品类在16年11月高基数基础上仍实现接近11%的高增长。
• 纺织业库存基本稳定，服装行业库存略有上升，但整体趋势向好。

重点推荐公司

低估值成长组合

• 太平鸟：市场预期低，预计2017Q4业绩超预期，迎业绩向上拐点。渠道上购物中心+电商占比超50%，设计上重新吸引90后消费者，竞争优势提升，市占率有望增加。
• 健盛集团：估值较低，预计未来三年净利润CAGR达57.3%，预测PE 2017为34.0，2018为18.4。
• 歌力思：估值合理，预计未来三年净利润CAGR达29.1%，预测PE 2017为18.9，2018为14.8。
• 安正时尚：估值合理，预计未来三年净利润CAGR达27.4%，预测PE 2017为25.4，2018为19.7。
• 华孚时尚：估值合理，预计未来三年净利润CAGR达29.2%，预测PE 2017为26.8，2018为20.6。
• 重点关注：搜于特：预计未来三年净利润CAGR达30.9%，预测PE 2017为22.5，2018为16.4。

高成长组合

• 开润股份：B2B和B2C业务均有增长潜力，预计未来三年净利润CAGR近50%，目标价75.5元，对应2018年约50倍PE。
• 重点关注：南极电商：预计未来三年净利润CAGR达44.7%，预测PE 2017为38.2，2018为25.1。

家纺复苏组合

• 罗莱生活：家纺行业复苏，龙头受益集中度提升，预计未来三年净利润CAGR达14.5%，预测PE 2017为29.7，2018为25.8。
• 富安娜：家纺行业复苏，预计未来三年净利润CAGR达19.0%，预测PE 2017为20.4，2018为17.3。
• 重点关注：水星家纺：预计未来三年净利润CAGR达15.6%，预测PE 2017为23.9，2018为20.3。

市场行情与行业数据

板块及个股涨跌幅

• 本周申万纺织服装板块收于2729.21点，较12月22日上涨1.11%。
• 个股方面，富安娜、罗莱生活、开润股份领涨；步森股份、柏堡龙、浪莎股份和搜于特跌幅居前。

行业数据

• 零售端：2017年11月限额以上服装类零售额同比增长9.6%，化妆品类零售额同比增长21.4%。
• 出口：纺织品出口累计增速为4.0%，服装类出口降幅收窄至-0.1%。
• 上游原材料：棉花进口价格下降4.9%，羊毛进口价格上涨21.0%；粘胶短纤、涤纶短纤及长丝价格保持稳定或小幅上涨。

公司公告与行业动态

公司公告

• 沁兴股份：拟设立境外子公司，投资总额4,950万元。
• 美欣达：全资子公司中标PPP项目。
• 华茂股份：出售国泰君安证券股份。
• 浙江富润：制定员工持股计划。
• 凯撒文化：筹划重大战略合作，股票停牌。
• 天创时尚：拟收购小子科技，募集配套资金。

行业动态

• 赫基集团：计划IPO，募资32亿元用于门店扩张。
• 优衣库：计划在非洲建厂，以降低成本。
• 特步国际：回购早期产品，以提升品牌形象。
• Under Armour：连续两个季度销售额下滑，市值蒸发超50亿美元。

下周重要事项提示

上市公司股东大会

• 步森服饰：2018年1月5日，召开股东大会。
• 歌力思：2018年1月9日，召开股东大会。
• 星期六：2018年1月10日，召开股东大会。
• 美欣达：2018年1月12日，召开股东大会。
• 新澳股份：2018年1月1日，限售股解禁。
• 浙江富润：2018年1月8日，限售股解禁。
• 太平鸟：2018年1月9日，限售股解禁。
• 万里马：2018年1月10日，限售股解禁。
• 跨境通：2018年1月16日，限售股解禁。
• 爱迪尔：2018年1月23日，限售股解禁。
• 健盛集团：2018年1月29日，限售股解禁。

风险提示

• 库存风险：行业回暖不达预期可能影响业绩。
• 市场波动：部分公司因战略调整导致股价波动。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

总结

2018年纺织服装行业面临复苏趋势，估值逐渐合理，为投资者带来配置机会。重点推荐公司包括太平鸟、开润股份、罗莱生活、富安娜等，这些公司具有良好的增长潜力和合理的估值。同时，需关注行业复苏不及预期和库存风险。