纺织服装行业月度报告：弱复苏态势持续、关注细分行业龙头-20171016-财富证券-12页

纺织服装行业月度报告总结

核心内容

2017年9月，纺织服装行业整体表现疲软，板块下跌0.79%，跑输沪深300指数1.17个百分点，位列申万28个行业第21位。行业呈现弱复苏态势，但整体及各板块估值回调明显，年初至今行业整体跌幅达14.38%，排名最后。

主要观点

• 行业趋势：行业整体及子板块估值回调，但弱复苏态势持续。主要价格指数和景气指数微增，固定资产投资和零售消费数据增长，反映行业复苏迹象。
• 子板块表现：
  • 纺织制造：下跌1.05%，但部分子板块如丝绸上涨4.27%，辅料上涨2.67%。
  • 服装家纺：下跌0.64%，但男装板块价值持续低估，成长空间较大。
• 原材料价格：国内棉价上涨，国际棉价下跌，内外棉价差扩大；涤纶、生丝等化纤产品价格上涨。
• 投资建议：
  • 推荐标的：新野纺织(002087.SZ)、航民股份(600987.SH)、海澜之家(600398.SH)。
  • 理由：
    • 新野纺织估值较低，项目投建带动产能释放，成长确定。
    • 航民股份受益于印染行业新规，行业集中度提升，技术工艺领先。
    • 海澜之家渠道稳固，有望受益于电商旺季和多品牌战略推进。

关键信息

估值情况

• 整体法PE（TTM）为27.72，位于历史前49.40%分位，相对全部A股溢价1.44倍。
• 中位数法PE（TTM）为38.53，位于历史后36.93%分位，相对全部A股折价0.86倍。
• 子板块估值：
  • 毛纺、女装板块估值低于历史中值。
  • 棉纺、男装板块价值持续低估。

原材料数据

• 国内328级棉花价格为15996元/吨，较上月上涨0.50%。
• 国际棉价为79.05美分/磅，较上月下跌2.29%。
• 化纤产品：
  • 涤纶短纤价格上涨8.74%，涤纶POY上涨1.02%，涤纶DTY上涨4.64%，涤纶FDY上涨4.33%。
  • 其他纱线、坯布价格均有上涨。

行业数据

• 固定资产投资：1-8月纺织业固定资产投资完成额4320.59亿元，上涨15.43%；纺织服装、服饰业固定资产投资完成额3072.55亿元，上涨14.83%。
• 零售消费：8月社会消费品零售总额30329.7亿元，限额以上单位服装零售额同比增长10.1%。

重要资讯

• 美国农业部报告：上调2017/18年度全球棉花产量和期末库存，预计期末库存为2014.9万吨。
• 工信部新规：发布《印染行业规范条件（2017年版）》，提高准入门槛，推动行业整合与集中度提升。
• 上市公司动态：
  • 新野纺织：投建气流纺纱、高档牛仔布面料项目。
  • 海澜之家：与阿里巴巴签署战略合作协议，推进多品牌战略。
  • 航民股份：受益于印染行业新规，行业集中度提升。

风险提示

• 项目投产不达预期。
• 行业整合进度不及预期。
• 政策变化。
• 消费疲软。

投资评级说明

• 行业评级：同步大市，行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
• 股票评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%至5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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联系信息

• 分析师：刘雪晴，执业证书编号：S0530511030002，电话：0731-84779556，邮箱：liuxq@cfzq.com。
• 研究助理：刘铿，邮箱：liuyun2@cfzq.com。
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