20211008-浙商证券-纺织服装行业点评报告_棉花需求创新高带动棉价强势_坚定看好棉纺龙头_4页_695kb

纺织服装行业总结报告

核心内容概述

本报告发布于2021年10月8日，由浙商证券研究所撰写，分析了全球及中国棉花市场供需变化对棉纺行业的影响，并对天虹纺织、华孚时尚、百隆东方等棉纺龙头公司进行了投资建议。

主要观点

全球棉花供需恢复

• 需求回暖：疫情对棉花消费的抑制已结束，全球棉花消费量在21/22年度预计恢复至2700万吨，达到近15年最高水平。
• 产量恢复有限：尽管全球棉花产量在21/22年度预计恢复至2600万吨，但仍未达到疫情前的2700万吨水平。
• 库存回归常态：全球棉花库存从2019/2020年度的2132万吨下降至2021/2022年度的1887万吨，接近疫情前的1750万吨水平，库销比约0.7，处于正常区间。

中国棉花供需变化

• 减产与需求增长：2021/2022年度中国棉花产量预计为582万吨，同比下降9%；消费量则恢复至893万吨，为近十年最高水平。
• 库存下降：中国棉花库存从2019/2020年度的803万吨降至2021/2022年度的753万吨，库销比约0.84，处于较低水平。
• 短期涨价因素：新疆天气问题导致新棉供给下降，同时轧花厂产能增加，进一步推动棉价上涨。

关键信息

• 棉价上涨：328棉花指数从节前的18000元/吨上涨至节后超过21000元/吨，新疆新棉价格已明显高于该指数。
• 投资建议：当前棉价在20,000元/吨左右具备供需支撑，建议重点关注棉纺龙头企业。
• 公司推荐：
  • 天虹纺织：纱线产能达414万锭，21H1用棉量超80万吨，库存价值32.6亿元，预计21~23年业绩分别为24.7/23.2/26.8亿元，当前估值维持“买入”评级。
  • 华孚时尚：纱线及网链业务年用棉量超30万吨，库存保持半年维度，预计21~23年业绩分别为4.8/5.5/6.3亿元，当前估值维持“买入”评级。
  • 百隆东方：纱线产能约180万锭，库存价值23.2亿元，预计21~23年业绩分别为10.0/10.8/12.4亿元，建议重点关注。

风险提示

• 疫情再次出现反复
• 产能扩张不及预期
• 贸易摩擦加剧

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

数据表格概览

表1：全球棉花产消情况（单位：万吨）

表2：中国棉花产消情况（单位：万吨）

图表说明

• 图1：328棉价格走势（2021年10月）
• 图2：cotlookA价格走势（2021年10月）

法律声明

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