20201026-兴业证券-纺织服装行业周报_需求推动棉价上移_看好基本面持续好转_10页_1mb

纺织服装行业分析总结（2020年10月26日）

核心内容

本报告分析了2020年10月第三周纺织服装行业的市场表现、估值水平、主要数据及风险提示，指出行业基本面持续改善，对板块整体持推荐态度。

主要观点

• 行业整体表现：10月第三周纺织服装指数下跌4.29%，跑输大盘2.76个百分点，但家纺子行业表现相对较好，上涨1.64%。
• 零售端复苏：9月社会消费品零售总额当月同比上升3.30%，限额以上企业服装鞋帽针纺织品类零售额同比上升8.30%，显示国内终端消费逐步回暖。
• 出口数据改善：9月份HS服装类出口金额达271.44亿美元，累计同比上涨8.00%，总出口金额同比上涨9.90%，表明出口形势持续好转。
• 原材料价格波动：中国棉花价格指数同比上升14.55%，但叠石桥家纺内销价格指数同比微跌0.65%，柯桥纺织价格指数同比下跌1.68%，海宁皮革价格指数同比下跌8.65%，显示部分原材料价格承压。
• 汇率影响：美元兑人民币汇率较上周下降0.18%，对出口有利，但需关注人民币升值对进口成本的影响。
• 重点公司表现：太平鸟、罗莱生活等公司表现较好，其中太平鸟第三季度营收和净利润均实现显著增长，罗莱生活净利润同比大幅上升44.84%。

关键信息

1. 市场表现

• 行业指数：10月第三周纺织服装指数下跌4.29%，跑输沪深300指数2.76个百分点。
• 子行业表现：
  • 家纺：上涨1.64%
  • 毛纺：下跌4.35%
  • 丝绸：下跌3.15%
  • 其他纺织：下跌4.65%
  • 棉纺：下跌5.74%
  • 其他服装：下跌7.36%
  • 休闲服装：下跌0.96%
  • 辅料：下跌3.13%
  • 男装：下跌3.86%
  • 鞋帽：下跌3.84%
  • 印染：下跌1.18%
  • 女装：下跌3.75%

2. 估值水平

• 相对估值：纺织服装板块市盈率（TTM）为37.56倍，相对沪深300市盈率（TTM）为15.00倍，估值溢价为2.50倍。
• 相对市净率：纺织服装板块市净率1.96倍，相对沪深300市净率1.61倍，估值溢价为1.21倍。

3. 零售数据

• 社会消费品零售总额：9月同比上升3.30%，环比上升2.8个百分点。
• 限额以上企业服装零售额：9月同比上升8.30%，环比上升4.1个百分点。
• 大型零售企业服装类零售额：50家重点大型零售企业当月同比下降14.60%；百家大型零售企业当月同比下降6.50%。

4. 原材料价格指数

• 中国棉花价格指数：10月23日为14,643.00元/吨，同比上升14.55%，环比上升1.54%。
• 叠石桥家纺内销价格指数：10月16日为92.64，同比下跌0.65%，环比下跌0.03%。
• 柯桥纺织价格指数：10月19日为103.90，同比下跌1.68%，环比上升0.40%。
• 海宁皮革价格指数：9月18日为77.76，同比下跌8.65%，环比上升1.99%。

5. 汇率走势

• 美元兑人民币汇率：10月23日收盘价为6.6668，较上周下降0.18%，月变化为-2.33%，年变化为-5.58%。

6. 出口数据

• 九月份HS服装类出口金额：271.44亿美元，累计同比上涨8.00%。
• 九月份中国总出口金额：2,397.58亿美元，同比上涨9.90%，较八月份的9.50%继续好转。

7. 重点公告

• 比音勒芬：第三季度营收6.10亿元，同比增27.71%，净利润同比增34.38%。
• 航民股份：第三季度营收36.80亿元，同比降27.02%，净利润同比降19.87%。
• 太平鸟：聘任王青林为财务总监兼董事会秘书，第三季度营收55.21亿元，同比增10.35%，净利润同比增50.04%。
• 罗莱生活：第三季度营收13.51亿元，同比增11.87%，净利润同比增44.84%。
• 南极电商：第三季度营收11.46亿元，同比增13.14%，净利润同比增27.78%。
• 富安娜：第三季度营收5.99亿元，同比增4.57%，净利润同比增13.19%。
• 柏堡龙：第三季度营收1.56亿元，同比降13.93%，净利润同比降17.75%。
• 联发股份：第三季度营收10.26亿元，同比增3.02%，净利润同比降36.47%。

8. 行业新闻

• 新疆阿克苏地区加强棉花监管：为保障棉农和棉企利益，地区市场监督管理局加强了棉花收购和加工环节的监管。
• 美棉出口利好：美国农业部报告显示美棉签约量大增，推动棉价上涨。美元指数下跌也对美棉出口有利，预计未来棉价走势仍具支撑。

投资建议

• 纺织制造板块：海外订单回流国内影响有限，但疫情可能引发更大订单转移，看好龙头企业如百隆东方和健盛集团提高全球市占率。
• 品牌服饰板块：国内终端消费持续回暖，推荐关注供应链改革后超预期的太平鸟和童装龙头企业森马服饰。
• 家纺板块：因婚庆活动推迟至四季度集中释放，推荐关注罗莱生活等家纺企业。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响行业表现。
• 棉价大幅下跌：棉价波动可能对成本端造成压力。
• 疫情持续恶化：可能对终端消费和供应链造成不利影响。

分析师信息

• 分析师：赵树理
• 执业资格：证券投资咨询执业资格
• 联系方式：zhaoshuli@xyzq.com.cn
• 执业编号：S0190518020001

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（相对指数涨幅在5%~15%之间）、中性（相对指数涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对指数涨幅<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

信息披露

• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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