20160703-光大证券-纺织和服装行业周报_人民币贬值与棉价上涨短期利好出口型棉纺企业_15页_1mb

人民币贬值与棉价上涨短期利好出口型棉纺企业

核心内容

本行业周报主要分析了2016年6月纺织服装行业整体走势、棉价上涨原因及对出口企业的影响，以及部分上市公司的动态。整体来看，人民币贬值和棉价上涨对出口型棉纺企业构成短期利好，同时，行业内的企业也在进行一系列战略调整。

主要观点

• 股市表现：上周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.74%、3.06%和2.50%。纺织服装板块整体上涨3.10%，其中纺织板块上涨2.74%，服装板块上涨3.36%。
• 行业数据：2016年1-5月，全国规模以上纺织业利润总额同比增长6.9%，主营业务收入增长4.9%；纺织服装、服饰业利润总额增长7.3%，主营业务收入增长6.3%。
• 人民币贬值影响：6月24日英国宣布公投退欧，导致人民币被动贬值1.82%。人民币贬值有利于出口导向型纺织企业，有助于降低进口成本，增强出口竞争力，并带来汇兑收益。
• 棉花价格走强：近期棉花期货与现货价格持续上涨，328级棉现货价格达13285元/吨，累计涨幅13.76%；美棉CotlookA价格为74.85美分/磅，累计跌幅47%。棉花价格上涨主要受棉花播种面积减少、天气灾害以及人民币贬值等因素影响。
• 国储棉出库放缓：国储棉轮出资源总量下滑至2万吨左右，导致市场优质棉资源短缺，进一步推动棉价上涨。国储棉竞拍连续4天保持100%成交率，成交均价创下历史高位。
• 出口回暖：尽管1-5月纺织品出口同比下降0.5%，服装出口同比下降3.6%，但3-5月出口降幅已连续收窄，显示出口市场有所回暖。

关键信息

人民币贬值影响

• 人民币贬值对出口型纺织企业有利，主要体现在：
  • 降低进口成本：有助于减少原材料成本，提升产品在国际市场上的竞争力。
  • 提升订单量：人民币贬值使中国产品在国际市场更具价格优势，从而提升出口订单。
  • 汇兑收益：出口收入以美元计价，人民币贬值可带来汇兑收益，提升利润。

棉价上涨原因

• 棉花减产：2016年全国棉花播种面积大幅减少14.3%，预计产量将大幅减产。
• 灾害天气：新疆及其他主要产棉地区遭遇高温、冰雹等灾害，拉升棉价上涨预期。
• 人民币贬值带动出口需求：人民币贬值提振了出口导向型纺织企业的订单，带动上游棉花需求。

市场供给偏紧

• 在新棉9月上市前，市场供给依旧偏紧，预计棉花现货价格将继续上涨，建议关注出口占比较大、业绩稳健的用棉企业，如鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等。

行业公司动态

• Esprit思捷环球：由于英国脱欧，集团在德国裁员10%，同时减少实体店数量，主攻电子商务。
• Adidas阿迪达斯：与万达达成战略合作，促进在中国市场的扩张，并计划在2020年前开设1.2万家门店。
• 优衣库：在美国关闭城郊门店，业务布局缩减，重点转向大型城市。
• 耐克：2016年第四季度营收增长6%，净赚37.6亿美元，但未能达到市场预期，北美市场面临库存压力。
• Coach：推出CoachxDisney系列，试图通过与迪士尼合作刺激全价产品销售，同时进行品牌年轻化战略。

上市公司动态

• 贵人鸟：定增调整拟募集不超过11.07亿元用于供应链建设、体育云平台建设和偿还银行贷款。
• 南极电商：筹划收购北京时间互联网络科技股份有限公司100%股权。
• 梦洁股份：10派1元，定增调整为不低于7.29元/股，不超1.51亿股。
• 柏堡龙：拟出资1亿元设立全资子公司“深圳衣全球联合设计有限公司”。
• 浙江富润：控股股东完成增持计划，累计增持634.50万股，占总股本1.78%。

行业数据汇总

• 328级棉现货：13285元/吨，上涨4.47%。
• 美棉CotlookA：74.85美分/磅，下跌0.93%。
• 粘胶短纤：13480元/吨，下跌0.22%。
• 涤纶短纤：6683.33元/吨，上涨0.91%。
• 长绒棉：20800元/吨，下跌0.48%。
• 内外棉价差：-975元/吨，下跌41.27%。

重点覆盖公司盈利预测及估值

• 朗姿股份：EPS分别为0.19、0.25、0.32元，PE分别为139、106、81，现价25.88元。
• 美邦服饰：EPS分别为-0.17、0.00、0.03元，PE分别为-26、933、151，现价4.43元。
• 森马服饰：EPS分别为0.50、0.61、0.73元，PE分别为22、18、15，现价10.94元。
• 搜于特：EPS分别为0.14、0.38、0.48元，PE分别为84、32、25，现价12.13元。
• 海澜之家：EPS分别为0.66、0.79、0.96元，PE分别为17、14、12，现价11.31元。
• 报喜鸟：EPS分别为0.09、0.10、0.12元，PE分别为57、49、42，现价4.83元。
• 七匹狼：EPS分别为0.36、0.38、0.43元，PE分别为28、26、23，现价9.95元。
• 摩登大道：EPS分别为0.03、0.01、0.04元，PE分别为437、1697、358，现价13.95元。
• 九牧王：EPS分别为0.70、0.77、0.86元，PE分别为22、20、18，现价15.36元。
• 富安娜：EPS分别为0.47、0.51、0.62元，PE分别为18、17、14，现价8.46元。
• 梦洁股份：EPS分别为0.23、0.25、0.29元，PE分别为35、32、28，现价8.12元。
• 罗莱生活：EPS分别为0.58、0.65、0.72元，PE分别为23、21、19，现价13.53元。
• 探路者：EPS分别为0.44、0.36、0.45元，PE分别为38、47、37，现价16.82元。
• 鲁泰A：EPS分别为0.75、0.82、0.82元，PE分别为28、26、23，现价15.36元。

结论

人民币贬值与棉价上涨短期内对出口型棉纺企业有利，建议关注鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等出口占比较大、业绩稳健的公司。同时，行业内的公司也在积极调整战略，以应对市场变化和竞争压力。