20160710-光大证券-纺织和服装行业周报_棉价继续走强_建议关注服装消费新风口_14页_1mb

报告摘要

棉价继续走强，建议关注服装消费新风口

核心内容概述

本周纺织服装板块表现强势，整体上涨 2.22%，其中纺织板块涨 2.33%，服装板块涨 2.13%。国储棉轮出第十周，尽管资源量有所增加，但成交率和成交均价依旧维持高位，显示国内棉花市场整体强势。同时，棉价上涨对下游棉纺企业造成一定压力，部分小型企业开始调整策略以应对。

此外，分析师指出当前服装行业正经历变革调整，建议关注供应链整合、私人定制、IP运营和网红经济四大投资新风口。行业动态显示，英国脱欧对部分品牌带来利好，如Burberry，但也对其他品牌如Louis Vuitton造成负面影响。Gap集团6月销售增长超预期，阿里巴巴寻求收购印度电商Jabong，阿迪达斯计划试水社交电商。

主要观点

棉价上涨：国内棉价持续上涨，对下游纺织企业形成压力，短期内难以上量，建议继续关注国储棉轮出动向。
投资风口：
- 私人定制：解决个性化需求、库存及资源管理问题，市场规模预计达到2000亿元。
- IP运营：国内文化娱乐产业增长迅速，IP与服装的衍生市场具有强大发展潜力。
- 柔性供应链：网红经济推动服装柔性供应链需求，预计未来市场增长空间广阔。
- 供应链整合：行业整合趋势明显，是重要的投资方向。
英国脱欧影响：
- 利好：Burberry等英国奢侈品牌受益于英镑贬值和游客增加。
- 利空：部分品牌如Louis Vuitton受冲击，线上销售下滑显著。
市场动态：
- Gap集团：6月销售增长超预期，尤其是Old Navy品牌表现突出。
- 阿里巴巴：寻求收购印度电商Jabong，拓展海外市场份额。
- 阿迪达斯：计划在印度上线购物APP，提升消费者参与度和市场份额。

关键信息

行业数据汇总

328级棉现货：13666元/吨，上涨2.87%
美棉CotlookA：75.95美分/磅，上涨1.47%
粘胶短纤：13700元/吨，上涨1.63%
涤纶短纤：6786.67元/吨，上涨1.55%
长绒棉：20800元/吨，持平
内外棉价差：-782元/吨，下跌19.79%

上市公司动态

希努尔：华夏人寿减持500万股，占1.56%
鲁泰：回购B股2868万股，占3.00%，回购价格为港币9.75~10.55元/股
七匹狼：拟以不低于12元/股回购约2500万股，占3.31%
富安娜：第一期限制性股票激励计划第二期解锁343.60万股，占0.4034%
星期六：设立5亿元并购基金，拟收购时尚锋迅和北京时欣股权
欣龙控股：拟收购华卫药业和德昌药业，募集配套资金不超7.58亿元

重点公司表现

涨跌幅前五名：
- 希努尔：周涨跌幅15.90%
- 摩登大道：15.84%
- 天创时尚：14.35%
- 华孚色纺：12.78%
- 凤竹纺织：10.18%
跌幅前五名：
- 鹿港文化：-6.53%
- 跨境通：-1.51%
- 梦洁股份：-1.35%
- 新洋丰：-1.33%
- 美年健康：-1.26%

重点上市公司2016年1季报

朗姿股份：收入2.66亿元，净利润0.27亿元，每股收益0.14元
美邦服饰：收入19.22亿元，净利润0.51亿元，每股收益0.02元
森马服饰：收入19.23亿元，净利润2.44亿元，每股收益0.09元
搜于特：收入8.67亿元，净利润0.76亿元，每股收益0.07元
海澜之家：收入51.31亿元，净利润9.58亿元，每股收益0.21元
报喜鸟：收入4.75亿元，净利润0.09亿元，每股收益0.01元
七匹狼：收入7.09亿元，净利润0.64亿元，每股收益0.09元
摩登大道：收入2.22亿元，净利润-0.11亿元，每股收益-0.05元
九牧王：收入5.85亿元，净利润1.28亿元，每股收益0.22元
富安娜：收入4.31亿元，净利润0.89亿元，每股收益0.11元
梦洁股份：收入2.67亿元，净利润0.33亿元，每股收益0.05元
罗莱生活：收入7.63亿元，净利润1.09亿元，每股收益0.16元
探路者：收入5.14亿元，净利润0.72亿元，每股收益0.14元
鲁泰A：收入12.83亿元，净利润1.50亿元，每股收益0.16元
奥康国际：收入8.89亿元，净利润1.13亿元，每股收益0.28元
华孚色纺：收入17.72亿元，净利润1.02亿元，每股收益0.12元
贵人鸟：收入5.25亿元，净利润0.82亿元，每股收益0.13元
浔兴股份：收入1.95亿元，净利润0.06亿元，每股收益0.02元

重点公司盈利预测及估值

朗姿股份：EPS分别为0.19、0.25、0.32元，PE分别为138、105、80，现价25.67元，三年复合增长率30%，PEG4.66，市值103亿元
美邦服饰：EPS分别为-0.17、0.00、0.03元，PE分别为-26、941、153，现价4.47元，三年复合增长率-167%，PEG0.16，市值113亿元
森马服饰：EPS分别为0.50、0.61、0.73元，PE分别为22、18、15，现价11.05元，三年复合增长率21%，PEG1.05，市值298亿元
搜于特：EPS分别为0.14、0.38、0.48元，PE分别为84、32、25，现价12.09元，三年复合增长率58%，PEG1.45，市值163亿元
海澜之家：EPS分别为0.66、0.79、0.96元，PE分别为17、14、12，现价11.24元，三年复合增长率21%，PEG0.80，市值505亿元
报喜鸟：EPS分别为0.09、0.10、0.12元，PE分别为57、50、43，现价4.90元，三年复合增长率18%，PEG3.25，市值57亿元
七匹狼：EPS分别为0.36、0.38、0.43元，PE分别为28、27、24，现价10.11元，三年复合增长率11%，PEG2.55，市值76亿元
摩登大道：EPS分别为0.03、0.01、0.04元，PE分别为506、1966、414，现价16.16元，三年复合增长率17%，PEG30.34，市值52亿元
九牧王：EPS分别为0.70、0.77、0.86元，PE分别为22、21、18，现价15.82元，三年复合增长率11%，PEG1.98，市值91亿元
富安娜：EPS分别为0.47、0.51、0.62元，PE分别为19、17、14，现价8.80元，三年复合增长率20%，PEG0.93，市值75亿元
梦洁股份：EPS分别为0.23、0.25、0.29元，PE分别为35、32、28，现价8.01元，三年复合增长率13%，PEG2.73，市值54亿元
罗莱生活：EPS分别为0.58、0.65、0.72元，PE分别为23、21、19，现价13.56元，三年复合增长率13%，PEG1.86，市值95亿元
探路者：EPS分别为0.44、0.36、0.45元，PE分别为38、47、37，现价17.02元，三年复合增长率7%，PEG5.14，市值101亿元
鲁泰A：EPS分别为0.75、0.82、0.94元，PE分别为15、14、12，现价11.30元，三年复合增长率12%，PEG1.28，市值98亿元
奥康国际：EPS分别为0.97、1.02、1.12元，PE分别为22、21、19，现价21.50元，三年复合增长率9%，PEG2.44，市值86亿元
华孚色纺：EPS分别为0.40、0.48、0.59元，PE分别为28、24、19，现价11.47元，三年复合增长率22%，PEG1.27，市值96亿元
贵人鸟：EPS分别为0.54、0.57、0.61元，PE分别为47、44、41，现价25.30元，三年复合增长率7%，PEG6.33，市值155亿元
嘉欣丝绸：EPS分别为0.11、0.16、0.18元，PE分别为72、50、44，现价8.03元，三年复合增长率未提供，PEG未提供，市值42亿元
旷达科技：EPS分别为0.19、0.27、-元，PE分别为33、23、-，现价6.25元，三年复合增长率未提供，PEG未提供，市值83亿元
浔兴股份：EPS分别为0.20、0.23、0.28元，PE分别为60、52、43，现价12.11元，三年复合增长率20%，PEG3.08，市值43亿元
华斯股份：EPS分别为0.05、0.18、0.24元，PE分别为307、90、67，现价15.93元，三年复合增长率82%，PEG3.74，市值56亿元
希努尔：EPS分别为0.07、0.10、0.11元，PE分别为268、190、178，现价18.95元，三年复合增长率19%，PEG14.18，市值61亿元
歌力思：EPS分别为0.64、0.79、0.98元，PE分别为45、37、-，现价25.30元，三年复合增长率7%，PEG6.33，市值155亿元

总结

综上所述，当前纺织服装行业面临棉价上涨带来的压力，但同时也迎来了供应链整合、私人定制、IP运营和网红经济等新风口。英国脱欧对部分品牌带来利好，而Gap集团的销售增长则显示出市场活力。阿里巴巴和阿迪达斯等企业也在积极拓展海外市场，通过收购和电商布局寻求增长。重点公司表现各异，部分企业如鲁泰、七匹狼等进行股票回购，而其他公司则面临销售下滑和业绩亏损。行业数据和公司盈利预测表明，部分公司具有较高的增长潜力，值得关注。

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