20250328-西南证券-亚盛医药-B-06855.HK-业绩符合预期_迈入全球创新新阶段_6页_1mb

亚盛医药2024年业绩总结

核心内容

亚盛医药在2024年实现了营业收入9.8亿元，同比增长342%，其中奥雷巴替尼销售收入达2.4亿元，同比增长52%。公司现金和银行存款余额为12.6亿元（未计入2025年1月纳斯达克上市融资金额），业绩整体符合预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2024年收入大幅增长，主要得益于奥雷巴替尼的商业化进展。
• 产品进展：奥雷巴替尼作为核心产品，正在全球范围内推进多个III期临床试验，包括联合BTKi治疗CLL/SLL、联合阿可替尼一线治疗CLL/SLL、联合AZA一线治疗AML及MDS等。
• 国际化提速：APG-2575（Lisftoclax）已在中国和美国启动Ib/II期临床试验，并成功纳入国家医保目录，显示其在市场推广和政策支持方面的进展。
• 融资与授权：2024年6月，公司与武田签订全球许可协议，获得7500万美元股权投资和1亿美元选择权付款。2025年1月完成纳斯达克首次公开发售，募资净额达人民币9.67亿元。

关键信息

产品销售与临床进展

• 奥雷巴替尼：

  • 2024年销售收入2.4亿元，同比增长52%。
  • 2024年11月，APG-2575 NDA获CDE受理，纳入优先审评。
  • 公司正在推进多项全球III期临床试验，包括联合BTKi治疗CLL/SLL、联合阿可替尼一线治疗CLL/SLL、联合AZA一线治疗AML及MDS等。

• APG-2575：

  • 耐立克新适应症于2024年11月通过简易续约程序纳入国家医保目录。
  • 截至2024年底，耐立克已在全国734家医院和DTP药房准入。
  • 正在推进多项III期临床试验，包括POLARIS-3（SDH缺陷型GIST）、POLARIS-2（CML-CP伴或不伴T315I突变）等。

融资与授权

• 2024年6月，公司获得武田7500万美元股权投资。
• 2024年7月，公司收到武田1亿美元选择权付款。
• 2025年1月，公司完成美国纳斯达克首次公开募股，募资净额为人民币9.67亿元。

盈利预测

• 2025-2027年收入预测：
  • 2025年：5.5亿元
  • 2026年：8.5亿元
  • 2027年：14.9亿元
• 收入构成：
  • 奥雷巴替尼：2025年4.9亿元，2026年6.9亿元，2027年9.9亿元
  • APG-2575：2025年0.5亿元，2026年1.5亿元，2027年4.9亿元
  • 商业化许可费收入及管理费用收入：0.1亿元（2025-2027年）

财务表现

• 2024年：
  • 营业收入：9.8亿元，同比增长341.77%
  • 归属于母公司净利润：-405.43亿元，净利率为-41.37%
  • ROE：-153.46%
• 2025-2027年：
  • 归属于母公司净利润预计分别为-1221.32亿元、-1010.76亿元、-576.30亿元
  • 每股收益（EPS）预计分别为-3.51元、-2.90元、-1.65元
  • ROE预计分别为127.60%、51.36%、22.65%

风险提示

• 研发不及预期风险
• 商业化不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

财务分析指标

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于同期指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于同期指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于同期指数-5%以下

数据来源

• 公司公告
• 西南证券研究院

分析师信息

• 杜向阳：分析师，执业证号S1250520030002，电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn
• 汤泰萌：分析师，执业证号S1250522120001，电话021-68416017，邮箱ttm@swsc.com.cn

联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025