20250821-西南证券-亚盛医药-B-06855.HK-业绩符合预期_利沙托克拉获批上市_6页_1mb

报告总结

公司概况

• 亚盛医药-B（6855.HK）是一家专注于肿瘤治疗药物研发的公司，核心产品包括奥雷巴替尼（耐立克）和利沙托克拉（APG-2575）。

业绩概况

1. 2025年上半年业绩
   • 收入达2.3亿元人民币，同比增长显著。
   • 奥雷巴替尼贡献2.2亿元，同比增长93%。
   • 公司现金流储备雄厚，现金和银行存款余额达30亿元。

核心产品进展

1. 奥雷巴替尼

   • 已纳入国家医保目录，2025年起所有适应症均覆盖，提升患者可及性。
   • 纳入多个肿瘤诊疗指南，包括CACA、CSCO等，覆盖CML、Ph+ ALL等领域。
   • 适应症扩展迅速，涉及儿童Ph+ ALL、系统性全身治疗失败的GIST等。
   • 收入持续高速增长，2025年上半年已贡献主要收入。

2. 利沙托克拉（APG-2575）

   • 2025年7月获NMPA附条件批准上市，用于治疗复发/难治CLL/SLL，是中国首个、全球第二个获批的Bcl-2抑制剂。
   • 正在推进四项III期临床试验，涵盖联合疗法及多线治疗场景，包括联合BTKi、阿可替尼、阿扎胞苷等。
   • 美国FDA批准的全球性试验稳步推进，并拓展至多发性骨髓瘤的临床研究。

商业化与市场扩展

• 渠道建设：截至2025年6月底，耐立克在全国准入医院295家，DTP药房782家，增长显著。
• 医保与指南推动：纳入医保及多部权威指南，提升产品市场渗透率。

财务预测与风险

1. 盈利预测

   • 预计2025-2027年营业收入分别为5.5亿、8.5亿、14.9亿元，年均增速显著。
   • 营收增长主要依赖奥雷巴替尼和利沙托克拉放量。

2. 风险提示

   • 研发进度不及预期。
   • 商业化不及预期，市场竞争加剧。
   • 财务亏损可能持续（2025年预计净利润为负）。

前景展望

• 公司凭借强大的研发管线和快速上市的产品，在肿瘤治疗领域具备较强的创新能力和市场潜力。
• 利沙托克拉上市后有望进一步提升营收贡献，推动公司全球化布局。

报告核心要点：

• 奥雷巴替尼持续增长，利沙托克拉快速获批；
• 收入增长强劲，但研发阶段亏损较大；
• 多项适应症拓展和指南纳入推动商业化纵深发展。

报告内容仅供参考，投资决策需自行评估风险及市场变化。