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期权日报（2017年12月4日）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权日报，聚焦于2017年12月4日50ETF期权及上证50指数期货市场的关键指标与交易机会分析。报告涵盖成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、Borrow Rate及无风险套利机会等内容，为投资者提供市场情绪与策略参考。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：50ETF期权上一周权利金成交总额为38.2亿元，12月4日单日成交1146685张合约。
• 认购与认沽合约成交量：当日认购期权成交651756张，认沽期权成交494929张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为75.9%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期较为中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：计算公式为：理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)，认购合约理论杠杆为正，认沽合约为负。
• 实际杠杆：计算公式为：实际杠杆 = (期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅)，近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 杠杆趋势：从近月到远月，认购与认沽合约的杠杆呈现递减趋势。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：当前在16% - 18%区间，较前一交易日显著下跌。
• 认沽期权ATM波动率：约为16%，同样出现大幅下降。
• 波动率趋势：整体隐含波动率下降，反映市场对上证50指数未来波动的预期有所减弱。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率窄幅震荡，当前约为0%，表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 市场流动性：借贷利率低位运行，显示市场流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水0.09%。
• 各期限基差：
  • 当月：-0.0895%
  • 次月：0.064274%
  • 一季：0.560541%
  • 二季：0.833139%

关键信息

• 市场情绪：隐含波动率大幅下跌，表明市场参与者对上证50指数短期走势的不确定性降低。
• 套利机会：12月4日出现年化收益达1.3%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳12个套利单元。
• 无风险套利统计：仅当月出现正向箱体套利机会，其他期限均无明显套利机会。

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载建议、意见及推测仅为发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成证券买卖的出价或询价，亦不构成对金融产品的任何保证。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。

附录：数据来源

• 数据来源：WIND、华宝证券研究创新部
• 报告发布：华宝证券研究创新部
• 独家收集：www.baogaoba.xyz