20220506-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_美国将启动对华加征关税复审程序_或将利好纺织服装出口_10页_1mb

行业研究总结：纺织服装与化妆品行业周报 (20220506)

核心内容

美国贸易代表办公室宣布将启动对华加征关税的复审程序，计划于2022年7月6日和8月23日结束。该程序可能涉及关税的取消，这对我国纺织服装出口将带来利好，提升国际竞争力。但同时，我国劳动力成本上升趋势仍将持续，纺织制造行业向海外低成本地区转移的长期趋势预计不变。

化妆品板块整体表现优于纺织服装板块，尽管上周下跌5.77%，但过去一个月上涨7.40%，跑赢沪深300指数。行业面临监管趋严、国际品牌布局加强、渠道变革及竞争加剧等多重挑战，国内品牌需持续提升产品力以应对市场变化。

主要观点

纺织服装行业

• 短期影响：疫情对上海、北京等一二线城市消费造成一定影响，终端需求恢复需关注防控进展。预计二季度服装零售数据承压。
• 制造端表现：制造端相对稳健，但需关注后续订单的持续性。
• 投资建议：
  • 关注估值回调到位、景气度相对较高且长期逻辑明确的运动服饰龙头：安踏体育、李宁、特步国际。
  • 关注受疫情影响较小的高端运动时尚品牌：比音勒芬、罗莱生活。
  • 全球化布局的纺织制造龙头：华利集团、申洲国际。

化妆品行业

• 行业趋势：竞争加剧，销售费用率持续上行，渠道多元化变革进行中，电商平台新秀崛起。
• 消费者趋势：需求细分化、国潮崛起，国内品牌需强化产品力。
• 投资建议：
  • 推荐产品力强、运营能力强的珀莱雅。
  • 推荐贝泰妮等敏感肌护肤细分龙头，其业绩高增长、品牌影响力持续提升。

关键信息

行情回顾

• 纺织服装板块：

  • 上周上涨2.22%，位列申万一级行业第2位。
  • 过去一个月下跌8.48%，位列申万一级行业第12位。
  • 纺织制造上涨2.94%，服装家纺上涨2.36%。
  • 个股涨幅前列的包括三夫户外、牧高笛、浙江自然、泰慕士、如意集团。
  • 个股跌幅前列的包括特步国际、申洲国际、李宁、安踏体育、ST起步。

• 化妆品板块：

  • 上周下跌5.77%，跑输沪深300指数。
  • 过去一个月上涨7.40%，跑赢沪深300指数。
  • 估值方面，美妆公司、个护公司、代运营商当前PE分别为52倍、52倍、20倍，低于历史均值。

行业新闻

• 国际品牌动态：

  • Golden Goose 2021财年销售额增长45%，线上销售增长328%，美国市场增长74%。
  • 杰尼亚2022财年一季度销售额增长25.4%，北美市场增长85.1%。
  • Moncler 2022财年一季度销售额增长60%，中国市场增长两位数。

• 国内动态：

  • 巨子生物向港交所递交招股书，旗下品牌包括可复美、可丽金等。
  • 曼秀雷敦因拖欠代理商费用被强制执行95.01万元，市场份额受到挑战。

投资策略

• 纺织服装板块：推荐制造类龙头，如华利集团、申洲国际，因其订单稳定、全球化布局及市场份额提升。
• 化妆品板块：继续推荐珀莱雅、贝泰妮等产品力强、运营能力强的品牌，关注618大促表现。

风险提示

• 宏观经济增速下行，疫情反复或极端天气导致终端消费疲软。
• 行业竞争加剧，国外品牌可能进行价格战，影响国内品牌。
• 电商平台流量增速放缓及流量成本上升，可能影响品牌商盈利能力。

附录

股息率排名

• 纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股，包括中国利郎、江南布衣、森马服饰等。

非流通股解禁明细

• 列出2022年5月至2023年4月期间多个公司的非流通股解禁信息，包括解禁日期、数量、市值及股份类型。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性。

机构声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法合规信息，分析结果基于假设，不保证证券价格。
• 分析师孙未未、朱洁宇具有相关执业资格，报告内容独立、客观。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

联系信息

• 分析师：孙未未，执业证书编号S0930517080001，电话021-52523672，邮箱sunww@ebscn.com。
• 联系人：朱洁宇，电话021-52523842，邮箱zhujieyu@ebscn.com。

公司地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层。
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层。
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼。
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。