20220513-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_4月纺织品_服装出口额受疫情影响同比增速均有放缓_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

2022年4月，我国纺织品和服装出口额同比增速放缓，受疫情影响，企业生产和物流运输承压。纺织品出口额为122.59亿美元，同比增长0.86%；服装出口额为113.32亿美元，同比增长1.89%。1-4月累计同比增长分别为11.10%和6.20%。

化妆品行业在4月表现出较强的韧性，过去一个月涨幅显著，跑赢沪深300指数。虽然上周略有下跌，但整体趋势仍向好。

主要观点

纺织服装行业

• 出口表现：4月纺织品和服装出口增速放缓，需关注海外疫情缓解后订单回流趋势的减弱以及国内疫情对生产和物流恢复的影响。
• 板块表现：上周纺织服装板块上涨2.99%，位列申万一级行业第15位；过去一个月板块下跌3.77%，位列第8位。
• 投资建议：
  • 下游品牌服饰：建议关注估值回调到位、景气度较高、长期逻辑明确的运动服饰龙头，如安踏体育、李宁、特步国际。
  • 高端运动时尚：比音勒芬、罗莱生活等受疫情影响较小的高端品牌值得关注。
  • 上游纺织制造：推荐全球化布局、客户议价能力强、难以替代的龙头，如华利集团、申洲国际。
  • 稳健型标的：建议关注高股息率、低估值的纺织服装企业。

化妆品行业

• 板块表现：上周化妆品板块下跌0.29%，跑输沪深300指数；过去一个月板块上涨11.98%，跑赢沪深300指数。
• 行业趋势：
  • 行业监管趋严，国际品牌加大布局，渠道端受疫情影响销售承压，竞争加剧。
  • 消费者需求细分化和国潮崛起趋势显著，国内品牌需持续提升产品力和品牌影响力。
  • 短期上海等地疫情对线下客流和线上物流有一定干扰，但4-5月为销售淡季，影响有限，应关注618大促表现。
• 投资建议：继续推荐珀莱雅、贝泰妮等具备多品类、多品牌布局及较强产品力的公司。

关键信息

• 出口数据：纺织品和服装出口额均出现同比增速放缓，但累计增长仍保持正向。
• 板块走势：纺织服装板块表现优于化妆品板块，但化妆品板块在过去的1个月中涨幅显著。
• 行业新闻：
  • 李宁布局咖啡赛道，申请注册“宁咖啡NING COFFEE”商标。
  • Coach母公司在中国市场销售额下滑，Tod’s大中华区销售额增长放缓。
  • 资生堂集团2022财年一季度销售额同比下降6.3%，但电商销售表现良好。
  • 欧莱雅中国设立首家投资公司，推动美妆科技发展。
  • 抖音电商修订《美妆行业宣传规范》，加强行业监管。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速下行、疫情反复或极端天气可能影响终端消费。
  • 行业竞争加剧，国外品牌可能进行价格战。
  • 电商平台流量增速放缓或成本上升，可能影响品牌商盈利能力。

附录信息

• 高股息率标的：推荐纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股，如中国利郎、江南布衣、森马服饰等。
• 非流通股解禁：列出2022年5月至2023年4月期间多家上市公司非流通股解禁/解锁明细。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性事件。

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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