20221211-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_11月纺织品_服装出口继续走弱_防疫政策逐步优化_期待线下消费恢复_12页_1mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年11月纺织品、服装及化妆品行业的出口数据、市场表现及行业动态，分析了防疫政策优化对线下消费的潜在影响，并对投资策略和风险提示进行了详细阐述。

主要观点

1. 出口数据走弱

• 纺织品出口：2022年11月出口额为112.67亿美元，同比下滑14.94%，降幅较10月扩大5.88PCT，1~11月累计同比增长4.70%。
• 服装出口：11月出口额为131.20亿美元，同比下滑14.88%，降幅较10月收窄2.05PCT，1~11月累计同比增长4.30%。
• 趋势：短期外需承压，国内疫情反复影响内需，需关注企业订单开拓和留存能力。

2. 防疫政策优化

• 新十条出台：12月7日国务院发布防疫“新十条”，优化风险区域划分、核酸检测、隔离方式等，有利于线下门店客流恢复及消费复苏。
• 消费趋势：高线城市受疫情影响较大，前三季度商业一线城市客流同比下滑13.1%，而五线城市客流同比增长1.2%。线下消费占比高的品牌复苏弹性较高。

3. 淘系销售改善

• 运动鞋服：11月行业销售额同比改善，其中FILA同比转正且增长约20%，Nike降幅收窄，Adidas同比转正。
• 化妆品：11月淘系销售额同比改善，部分国货品牌如珀莱雅、彩棠、夸迪实现转正，国际品牌如兰蔻、Olay转正，但部分品牌如巴黎欧莱雅、雪花秀、后表现不佳。

关键信息

行情回顾

• 上周：纺织服装板块上涨1.88%，位列申万一级行业第15位；化妆品板块上涨0.22%，跑输沪深300指数3.07PCT。
• 过去一个月：纺织服装板块上涨7.38%，位列申万一级行业第11位；化妆品板块下跌7.37%，跑输沪深300指数14.01PCT。

行业数据

• 纺织制造：过去一周上涨2.41%，过去一个月上涨7.57%。
• 服装家纺：过去一周上涨1.51%，过去一个月上涨8.26%。
• 估值水平：美妆公司PE（TTM）为52倍，个护公司为49倍，代运营商为36倍，原料及制造商为15倍。

个股表现

• 纺织服装：如意集团、浔兴股份、ST柏龙、申洲国际、滔搏涨幅居前；深纺织A、慕尚集团控股、乔治白、*ST中潜、华生科技跌幅居前。
• 化妆品：巨子生物、华熙生物、名臣健康涨幅居前；科思股份、珀莱雅、拉芳家化跌幅居前。

行业新闻及重点公司动态

1. 太平鸟男装与京东服务+合作：提升会员权益，拓展售后服务，增强用户粘性。
2. 津梁生活拟关停所有实体店：聚焦线上业务，降低运营成本。
3. 上美集团通过港交所聆讯：IPO前估值约10亿美元，布局多品牌战略。
4. 香奈儿与纪梵希因试用装粉底液过期被罚：反映线下运营存在漏洞。
5. 花王集团推出男士化妆品品牌UNLICS：主打大众市场，拓展男士护肤领域。

投资建议

纺织服装板块

• 推荐标的：运动服饰龙头（安踏体育、李宁、特步国际），高端运动时尚（比音勒芬），男装龙头（海澜之家），羽绒服龙头（波司登），家纺龙头（罗莱生活）。
• 上游推荐：华利集团、申洲国际、伟星股份，全球化布局、抗风险能力强。
• 稳健型标的：关注高股息率、低估值的公司，如中国利郎、伟星股份、罗莱生活等。

化妆品板块

• 推荐标的：珀莱雅（产品力强、线上表现亮眼）、贝泰妮（敏感肌护肤龙头）、上海家化（老牌国货、受益监管趋严）。
• 行业趋势：产品力成为消费者选择的重要考量，部分传统国货品牌通过线上转型和年轻化营销实现增长。

风险提示

1. 宏观经济下行：可能抑制终端消费。
2. 疫情反复或极端天气：影响消费信心和门店客流。
3. 行业竞争加剧：国际品牌价格战对国内品牌形成压力。
4. 电商流量变化：流量增速放缓或成本上升，影响品牌商盈利能力。

附录信息

• 股息率排名前20的个股：如中国利郎、森马服饰、伟星股份等，均为高股息率、低估值的稳健型标的。
• 非流通股解禁明细：多家公司即将解禁，涉及不同股份类型和解禁比例。

评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

总结

本报告指出，尽管11月纺织品和服装出口数据同比下滑，但防疫政策逐步优化为线下消费复苏带来期待。淘系平台销售有所改善，国货品牌表现分化，部分品牌如珀莱雅、FILA实现增长。纺织服装板块整体表现优于化妆品板块，推荐运动服饰、高端时尚、男装及家纺等细分领域龙头。化妆品板块受“双11”影响，短期需求疲软，但产品力和营销转型仍是关键。投资建议强调关注高股息率、低估值的稳健型标的，并提示宏观经济、疫情、竞争及电商流量等风险因素。