证券行业券商7月财务数据点评：业绩整体回暖，继续关注龙头-20180808-中泰证券-12页-1mb

证券行业7月财务数据及投资分析总结

核心内容

2018年7月，证券行业整体业绩回暖，营业收入和净利润环比显著增长，分别为+24%和+64%，同比也分别增长7%和8%。1-7月累计营业收入和净利润分别为1100.4亿元和397.5亿元，累计同比分别下降9%和19%。行业集中度持续提升，头部券商表现更为稳健。

主要观点

• 行业回暖：7月市场小幅回暖，券商业绩整体提升，尤其自营业务有所改善。
• 龙头稳健：单月净利润前三为申万系、中信系、国君系，均来自行业龙头，27家券商实现环比正增长，11家实现同比正增长。
• 政策支持：一行两会下发资管新规配套细则，政策执行节奏放缓，允许老产品滚动续作，缓解流动性压力，行业有望迎来边际改善。
• 分类评级强化龙头地位：2018年分类评级结果公布，龙头券商表现优异，行业集中度提升。
• 估值低位：目前行业整体估值处于低位，建议持续关注中信、华泰、招商等龙头券商。

关键信息

行业整体状况

• 上市公司数：54家
• 行业总市值：3997466.79亿元
• 行业流通市值：1533337.78亿元
• 7月营收：192.26亿元，环比+24%，同比+7%
• 7月净利润：72.57亿元，环比+64%，同比+8%
• 1-7月累计营收：1100.4亿元，累计同比-9%
• 1-7月累计净利润：397.5亿元，累计同比-19%
• 行业估值：1.20×2018EPB

重点公司表现

7月经营业绩亮点

• 营收与利润：7月行业合计营收192.26亿元，净利润72.57亿元，环比增长显著。
• 龙头表现：申万系、中信系、国君系营收和利润均居行业前三，且实现环比正增长。
• 投行与资管：7家投行子公司营收2.43亿元，净利润0.40亿元，其中中德、申万、一创净利润环比增长；13家资管子公司营收10.99亿元，净利润5.12亿元，其中华泰、广发净利润过亿。

7月经营环境

• 市场走势：券商板块单月下跌0.16%，年初以来下跌23.04%，仍处于历史低位。
• 两融余额：7月末为8917.40亿元，环比-3.01%，同比-0.42%。
• 股债市场：上证综指单月上涨1.02%，中证全债上涨1.17%，市场略有回暖。
• 股票发行：IPO发行6家，募资34亿元；再融资募资652亿元，债券承销4494亿元，环比+40%。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 关注对象：中信、华泰、招商等龙头券商
• 估值：行业整体估值1.20×2018EPB，处于低位，具备投资价值

风险提示

• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化

图表目录

• 图表1：券商7月财务数据
• 图表2：券商板块近一年行情走势
• 图表3：日均股票交易额
• 图表4：日均基金交易额
• 图表5：日均股基交易额
• 图表6：两融余额
• 图表7：场内股票质押待回购交易金额
• 图表8：股票发行金额（单月）
• 图表9：股票发行金额（累计）
• 图表10：IPO发行家数（单月）
• 图表11：IPO发行家数（累计）
• 图表12：债券发行金额（单月）
• 图表13：债券发行金额（累计）
• 图表14：行业资产管理业务规模
• 图表15：股票指数月度涨跌幅
• 图表16：债券指数月度涨跌幅
• 图表17：券商估值表

投资要点

• 资管新规：配套细则落地，允许老产品滚动续作，缓解流动性压力，行业有望改善。
• 分类评级：龙头强化强者恒强，集中度持续提升，业务资格与评级挂钩，规模与净资本挂钩。
• 估值建议：行业整体估值处于低位，建议关注中信、华泰、招商等龙头券商。

估值表

风险提示

• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。