20240426-浙商证券-中国太保-601601.SH-中国太保2024年一季报点评_利润正增长_超出预期_3页_627kb

业绩概览

中国太保2024年第一季度归母净利润为11759亿元，同比增长11%，营收达95428亿元，同比增长11%。寿险新业务价值(NBV)为5191亿元，增长307%，ROE为46%，同比下降0.3个百分点。整体业绩超出市场预期。

核心关注

寿险业务

NBV高速增长307%，主要原因是新业务价值率的提升。其中，新单保费基本持平，但代理人渠道新保增长313%，而银保渠道因"报行合一"政策同比下降21.8%。代理人队伍规模稳定，产能提升，绩优人力产能增长显著。

产险业务

产险原保费收入62491亿元，同比增长8.6%，车险收入增长2.2%，非车险收入增长1.38%。综合成本率降至98%，同比下降0.4个百分点，反映出业务质量和体系控制能力的改善。预期2024年第二季度保费在非车险带动下延续增长，综合成本率可能进一步优化。

投资业务

截至一季度末，总投资资产2.34万亿元，同比增长42%。净投资收益率和总投资收益率分别为0.8%和1.3%，保持稳健水平，显示投资能力稳定。

盈利预测及估值

中国太保聚焦高质量发展，预计2024-2026年归母净利润年均复合增长率分别为18.5%、25.3%和21.1%。当前股价对应PEV倍数为4.6-3.8倍，维持目标价34.82元，对应2024年集团0.6倍PEV，评级"买入"，维持中性观点。

风险提示

改革推进缓慢、经济环境恶化、长端利率大幅下行或权益市场波动可能带来风险。投资决策需独立评估，报告不构成投资建议。