20231031-浙商证券-中国太保-601601.SH-寿险NBV加速高增超预期_3页_639kb

中国太保2023年三季报点评总结

业绩概览

2023年前三季度，中国太保实现归母净利润2314.9亿元，同比下降24.4%；营收2559.26亿元，同比增长10%；加权ROE为9.9%，同比下降6.2个百分点。寿险NBV同比增长368%，超出市场预期。产险COR为98.7%，同比上升1个百分点。

核心看点与分析

1. 寿险业务：NBV高速增长

• NBV表现：前三季度NBV同比增长368%，环比增速提升。分析认为，主要受益于高预定利率产品停售后的销售动能释放。
• 新单与结构：新单保费同比大幅增长130.6%。代理人与银保渠道表现积极，期缴业务占比提升是推动价值率改善的关键。尤其是银保渠道新单和期缴规模增幅显著。
• 队伍建设：代理人专业化和自主经营能力增强，核心人力和绩优组织占比提升，留存率优化。
• 未来展望：公司“长航行动”转型持续推进，预计2023年全年NBV增速将领跑同业。

2. 产险业务：COR上升符合预期

• 保费与业务结构：前三季度产险原保费同比增长118%，主要由非车险业务高速增长驱动（同比增长193%）。
• 成本控制：COR上升至98.7%，与此前低基数及大灾赔付因素有关，基本符合预期。

3. 投资业务：收益率承压

• 投资资产与收益：截至2023Q3末，投资资产规模增长，但净投资收益率与总投资收益率分别同比下降0.2和0.8个百分点，权益市场波动是主要拖累因素。

投资建议

预计2023-2025年归母净利润增速为-32%、163%、194%。维持“买入”评级，目标价40.5元，对应2023年PEV 0.7倍。当前估值分位数0.47倍。

风险提示

• 改革深化不及预期；
• 经济复苏力度不足；
• 长端利率下行；
• 资本市场剧烈波动。

注： 本摘要仅基于上传材料生成。