20210505-万联证券-移远通信-603236.SH-点评报告_业绩保持高速增长_物联网模组龙头地位稳固_4页_932kb

报告摘要

移远通信（603236）点评报告总结

核心内容

移远通信作为全球领先的物联网模组供应商，在2020年及2021年第一季度实现了业绩的持续高速增长，显示出其在行业中的龙头地位。公司2020年实现营业收入61.06亿元（yoy +47.85%），归母净利润1.89亿元（yoy +27.71%）；2021年第一季度营业收入18.56亿元（yoy +80.28%），归母净利润0.61亿元（yoy +78.43%）。公司持续加大研发投入，拓展车联网等高附加值领域，未来成长空间广阔。

主要观点

行业地位稳固：公司2020年出货无线通信模组1.13亿片（yoy +48.25%），全球市占率第一，远高于第二名，龙头地位稳固。
市场前景广阔：据爱立信预测，2026年蜂窝物联网终端连接数量将接近60亿台，NB-IoT、Cat.M、4G、5G等技术将推动市场持续增长。
研发投入加大：2020年研发费用达7.07亿元（yoy +95.41%），研发费用率提升至11.57%，显示公司对技术发展的重视。
产品矩阵丰富：公司已推出多款车联网相关模组，如C-V2X模组AG15系列、LTE模组AG35系列、5G+C-V2X模组AG55X系列等，满足智能汽车多样化需求。
外延拓展加速：公司通过拓展天线、云平台等外延产品，提升附加值和综合利润率，增强客户粘性。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为87.36/121.78/169.23亿元，归母净利润分别为3.86/5.99/8.95亿元，EPS分别为3.45/5.36/8.00元/股，市盈率逐步下降，显示市场对公司未来增长信心增强。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望受益于物联网市场爆发，长期利润率有望提升。

关键信息

财务表现

营业收入：2020年61.06亿元（yoy +47.85%），预计2021-2023年分别为87.36/121.78/169.23亿元，年均增速约43%。
净利润：2020年1.89亿元（yoy +27.71%），预计2021-2023年分别为3.86/5.99/8.95亿元，年均增速约55%。
每股收益（EPS）：2020年1.69元/股，预计2021-2023年分别为3.45/5.36/8.00元/股。
市盈率（PE）：2020年106.80倍，预计2021-2023年分别为52.28/33.67/22.56倍。
市净率（PB）：2020年10.80倍，预计2021-2023年分别为9.18/7.45/5.82倍。