20251224-群益证券-移远通信-603236.SH-市场份额维持龙头地位_后续端侧AI模组有望带来新增量_3页_375kb

移远通信 (603236.SH) 详细总结

核心内容概览

• 公司名称：移远通信
• 股票代码：603236.SH
• 目标价：110元
• 当前A股价（2025/12/23）：92.64元
• 上证指数（2025/12/23）：3919.98
• 12个月股价高/低：113/56.07
• 总发行股数（百万）：261.66
• A股数（百万）：261.66
• A股市值（亿元）：242.40
• 主要股东：钱鹏鹤（17.19%）
• 每股净值（元）：17.28
• 近期股价涨跌（一个月/三个月）：7.5% / -12.7%
• 投资评等：买进（BUY）

主要观点

市场份额稳固，端侧AI带来新增量

• 根据Counterpoint数据，2025年第三季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长10%，移远通信出货量占比达37%，市场份额位居全球首位。
• 公司作为物联网模组龙头，未来有望显著受益于行业复苏。
• 端侧AI技术逐步崛起，具备AI能力的物联网模组需求持续上升，公司已布局端侧AI领域，包括图像识别、语音识别和自然语言处理等技术。
• 公司通过“模组 + 大模型 + 算法 + 平台”全方位布局端侧AI，盈利模式涵盖模组销售、ODM、大模型定制部署和云端大模型token售卖分成等。

业绩表现超预期

• 前三季度净利润：7.33亿元，同比增长105.65%。
• 营业收入：178.77亿元，同比增长34.96%。
• Q3单季度营收：63.30亿元，同比增长26.68%。
• Q3单季度净利润：2.6亿元，同比增长78.11%。
• 毛利率：维持高位，费用管控良好，净利率同比提升1.22pct至4.08%。
• 盈利预期：预计2025-2027年净利润分别为10.24亿、15.17亿、22.34亿元，YOY分别为+75%、+48%、+47%；EPS分别为3.91元、5.80元、8.54元。

市盈率与股息率

• A股市盈率（P/E）：2025年为24倍，2026年为16倍，2027年为11倍。
• 股利（DPS）：2023年为0.11元，2024年为0.26元，2025年预计为0.50元，2026年为0.80元，2027年为1.00元。
• 股息率：2023年为0.28%，2024年为0.38%，预计2025年为0.61%，2026年为0.97%，2027年为1.22%。

关键信息

产品组合

• 无线通信模组：占比98.67%
• 其他：占比1.33%

机构投资者占比

• 基金：17.2%
• 一般法人：17.8%

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

附表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）