20170215-申万宏源-定增市场周报_折价率再回低点_上周无项目过会_13页_1003kb

定增市场周报总结（2017年2月6日-2017年2月12日）

核心内容概述

2017年2月6日至2017年2月12日，定增市场整体表现疲软，募资总额和折价率均出现明显回落。本周重点关注梅泰诺的定增项目，其计划募资约34亿元用于收购BBHI 100%股权及SSP平台研发商用。此外，部分定增项目因市场环境变化、实控人变更争议等原因终止。

主要观点

• 折价率大幅回落：竞价项目的平均折价率从上周的12.07%降至4.59%，定价项目平均折价率从22.93%降至22.93%（注：数据可能重复或有误，但整体趋势为下降）。
• 募资总额骤减：上周定增项目累计募资337.78亿元，环比下降36.73%。
• 无项目过会：上周无项目通过发审委审核，证监会批准12宗，过审节奏放缓。
• 解禁收益波动：上周解禁项目总规模为292.73亿元，解禁绝对收益率均值为0.10%，较前周下降99.01%。其中竞价项目解禁收益率为-5.00%，定价项目为12.01%。
• 行业表现分化：化工行业解禁绝对收益率最高（27.61%），而计算机、机械设备、非银金融等行业解禁收益率为负。
• 募资额调整缩减：上周有9宗项目对定增预案进行了修改，平均调减幅度为5.29%，其中西藏药业和牧原股份分别调减8.65%和1.92%。
• 部分项目终止：四通股份、四方达、英特集团和阳普医疗的定增项目因市场环境变化、实控人变更分歧等原因终止。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 募资总额：337.78亿元，环比下降36.73%。
• 项目数量：11宗，其中定价项目10宗，募资250.50亿元；竞价项目5宗，募资87.28亿元。
• 折价率变化：定价项目平均折价率下降39%，竞价项目平均折价率下降74.49%。

2. 解禁收益分析

• 解禁项目数量：10宗，环比增加1宗。
• 解禁资金规模：292.73亿元，环比上升46.53%。
• 解禁收益率：
  • 竞价项目：-5.00%
  • 定价项目：12.01%
  • 合计：0.10%
• 行业表现：
  • 化工行业解禁绝对收益率最高（27.61%）。
  • 非银金融行业解禁收益率最低（-30.90%）。

3. 本周即将解禁项目

• 项目数量：4宗，其中2宗竞价，1宗定价。
• 解禁资金规模：54.48亿元，环比下降81.39%。
• 解禁收益率：
  • 竞价项目：-5.00%（平均倒挂率10.62%）
  • 定价项目：112.68%
• 倒挂项目：2宗竞价项目倒挂，其中浪潮软件倒挂率18.49%为本周最高。

4. 募资额下调幅度明显缩减

• 调减项目：西藏药业和牧原股份分别调减募资总额8.65%和1.92%。
• 调减原因：
  • 西藏药业删除补充流动资金项目，调减部分按认购比例等比例减少。
  • 牧原股份调减发行股数和募资总额，但发行价不变。

5. 项目终止情况

• 终止项目：4公司、5宗项目。
  • 四通股份：因市场环境变化，终止“类借壳”收购启行教育100%股权。
  • 四方达：因标的公司相关方对对接资本市场条件和方式产生分歧，终止收购杨凌美畅100%股权。
  • 英特集团：因实控人变更存在重大不确定性，终止收购浙江英特药业50%股权。
  • 阳普医疗：因未提交股东大会审议且项目变更，终止募资投向郴州地区分级诊疗PPP等项目。

6. 本周重点关注定增项目：梅泰诺

• 募资用途：支付收购BBHI 100%股权的现金对价、SSP平台中国区域研发及商用项目。
• 项目亮点：
  • BBHI是国际顶尖的互联网营销企业，为雅虎、微软、Google等提供服务。
  • 预计在2016-2018年实现扣非净利润不低于5965.6万美元、7158.7万美元和8590.5万美元。
  • 梅泰诺通信塔基建业务收入占比始终在50%以上，2015年增速达32.7%。
  • 收购BBHI后，有望成为A股互联网营销龙头企业，发展潜力较大。

重要数据概览

表1: 增发公告日在上周的标的

表2: 上周解禁定增收益概览

表3: 本周即将解禁定增浮动收益率

表4: 上周定增进程概览

表5: 截至2017年2月6日过会获批未发倒挂标的

表6: 上周预案修订概况

表7: 定增价、定增股数、募资总额调整幅度

表8: 上周停止实施定增标的

表9: 上周已过会未发竞价发行定增项目

表10: 上周最新获批未发竞价发行标的

信息披露

• 证券分析师：林瑾，A0230511040005，injin@swsresearch.com
• 研究支持：彭文玉（A0230115060001，pengwy@swsresearch.com），皇甫尚武（A0230116090007，huangfsw@swsresearch.com）
• 联系人：庄杨，(8621) 23297818 × 7559，zhuangyang@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。本公司不保证信息的准确性或完整性，也不构成投资建议。客户应自主作出投资决策并承担相应风险。市场有风险，投资需谨慎。