20170718-申万宏源-定增市场周报_上周折价率回落_6月三成定增未募足_14页_817kb

定增市场周报总结（20170710-20170716）

核心内容

本报告分析了2017年7月10日至7月16日期间定增市场的表现，包括发行情况、解禁收益、募资情况及重点关注项目。

主要观点

• 定增市场发行概况：上周共10宗定增项目上市，其中4宗为竞价项目，募资总额为92.82亿元，环比下降3.10%。竞价项目平均折价率4.44%，环比下降47.33%；定价项目平均折价率8.82%，环比下降62.85%。
• 解禁收益分析：上周共18宗项目解禁，解禁资金规模增至257.89亿元，环比增加284%。定价项目解禁绝对收益率116.15%，正收益占比80%；竞价项目解禁绝对收益率-17.67%，全部破发，其中航天机电浮动收益率-26.97%，破发程度较大。
• 募资情况：6月有10宗定增项目未募足，占30%。今年以来累计21宗未募足，占比9.63%。
• 项目调整：上周有2宗项目对定增预案的关键要素进行了修改，包括三夫户外募资额下调53.55%至2.6亿元，龙元建设下调发行股数和募资总额5.23%和5.55%。
• 项目终止：8家公司、11宗项目停止实施相关预案，主要因股价长期倒挂或未能达成交易细节条款。其中，湖北广电改发可转债，东方网络改为现金收购。
• 重点关注项目：威创股份和美年健康是本周重点推荐的定增项目。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周共10宗定增项目上市，其中4宗为竞价项目，募资总额为92.82亿元，环比下降3.10%。
• 竞价项目平均折价率4.44%，环比下降47.33%。其中，嘉化能源小幅溢价2.13%，万马股份折价率高达13.85%，实际募资额仅为预计的约70%。
• 定价项目平均折价率8.82%，环比下降62.85%。其中，广信材料溢价34.52%，中际装备大幅折价67.31%。6宗定价项目中有2宗为足额募资，实际募资额仅为预计的约38%（苏交科）和53%（长春燃气）。

2. 解禁收益分析

• 上周有18宗项目解禁，其中5宗为竞价项目，解禁资金规模增至257.89亿元，环比增加284%。
• 解禁绝对收益率均值为78.98%，其中定价项目解禁绝对收益率116.15%，正收益占比69.23%；竞价项目解禁绝对收益率-17.67%，全部破发，其中航天机电浮动收益率-26.97%，破发程度较大。
• 本周即将有20宗定增项目解禁，其中竞价项目10宗，合计解禁资金377.57亿元，环比增加46.41%。竞价项目浮动收益率仅为-3.21%，浮动破发率50%，其中航天机电浮动收益率-26.97%。

3. 定增进程概览

• 上周新增预案7宗，其中竞价项目5宗，定价项目2宗。
• 证监会批准15宗，其中竞价8宗，定价7宗；发审委审核通过11宗，其中竞价4宗。
• 处于已过会和已获批的正常待审项目有291宗，发行价/底价倒挂的项目增至97宗，倒挂家数占比33.33%，平均倒挂率由14.40%升至15.04%。

4. 本周重点关注定增项目

威创股份

• 拟募资金额不超过9.18亿元，用于“儿童艺体培训中心建设项目”。
• 公司已并购红缨教育和金色摇篮，具备幼教行业龙头潜力。
• 2016年幼教板块营收增幅达109.32%，毛利率为57.96%。
• 公司拟通过定增拓展儿童课外教育市场，国内市场规模超过300亿元，年增长率超过15%。
• 公司市盈率为58.34倍，高于行业中值37.74倍，但市净率与行业中值持平。

美年健康

• 拟募资不超过5.1亿元，用于支付购买慈铭体检72.22%股权的现金对价、医疗设备采购及重组费用。
• 慈铭体检2014-2016年综合毛利率分别为39.47%、32.24%、38.53%，承诺2017-2019年净利润分别不低于16,250万元、20,300万元、24,775.62万元。
• 慈铭体检与美年健康在体检市场有互补性，协同效应显著。
• 美年健康2014-2016年净利润复合增速达61.22%，高于行业平均水平。

总结

本报告详细分析了2017年7月10日至16日定增市场的表现，包括发行情况、解禁收益、募资情况及重点关注项目。数据显示，定增市场整体表现不佳，竞价项目折价率和破发率较高，而定价项目表现相对较好。此外，部分项目因股价倒挂或未能达成交易条款而终止，但威创股份和美年健康作为重点关注项目，具有较强的盈利能力和市场潜力。