定增市场2023年5月报：折价率拓宽，解禁收益回升-20230605-申万宏源-18页

2023年5月定增市场分析报告总结

核心内容

2023年5月，定增市场整体表现呈现发行节奏放缓、竞价募足率下降的趋势。同时，竞价项目的折价率拓宽，折扣安全垫效应增强，部分项目解禁后表现良好。

主要观点

1. 市场概况

• 发行节奏放缓：5月上市定增项目14个，环比减少22个，同比增加1个；合计募资200.65亿元，环比下降68.38%，同比上升23.31%。
• 竞价项目表现：5月上市竞价项目11个，募资196.82亿元，环比下降53.50%；竞价募足项目数占比72.73%，环比下降12.46%；单月募资率87.67%，环比下降10.63%。
• 定价项目表现：5月上市定价项目3个，合计募资3.83亿元，环比下降98.19%。

2. 折价率与安全垫

• 竞价基准折价率：5月竞价项目基准折价率15.12%，环比上升3.78%；其中北汽蓝谷、索通发展按基准价的八折发行，占比18.18%，环比增加10.18%。
• 市价折价率：竞价项目市价折价率14.93%，环比上升2.54%；仅信息发展项目市价折价率超过20%（31.53%）。
• 定价项目折价率：5月定价项目市价折价率均值47.15%，环比上升14.15%。

3. 机构参与度

• 获配产品数：5月竞价项目平均获配机构产品数17个，环比增加4个，同比增加6个。
• 机构申报与获配：平均单个项目有21家机构申报，环比减少1家，同比增加5家；平均获配13家机构，环比、同比分别增加1家、3家；平均入围率68.02%，同比上升8.30%，环比上升13.05%。

4. 审核与注册周期

• 过会项目数：5月过会项目数30个，环比减少4个；证监会注册通过项目数25个，环比增加9个。
• 审核周期：5月过审项目从初始预案到过会周期平均218天，环比持平；注册周期缩短至53天，环比缩短3.64%。
• 终止项目：5月有4个定增项目终止，环比减少8个，主要因发行方自身原因或股东大会未通过。

5. 解禁收益表现

• 已解禁竞价项目：770宗竞价项目解禁，解禁绝对收益率均值12.88%，其中59.61%项目收益为正，剔除折价后平均收益率降至-3.24%，正收益项目占比降至33.90%。
• 待解禁竞价项目：129宗竞价项目尚未解禁，其中71.32%浮盈，平均浮动收益率12.87%；相对申万一级行业超额收益率均值14.28%，73.64%跑赢行业指数。
• 5月解禁项目：27个竞价项目解禁，66.67%项目解禁绝对收益率为正，均值12.50%，环比上升3.97%；跑赢沪深300指数约7.22%。

6. 行业表现差异

• 解禁收益率高：通信、电子、建筑装饰行业解禁绝对收益率靠前，分别为36.95%、30.55%、26.39%。
• 汽车行业垫底：解禁绝对收益率-20.41%，跑输行业同期涨幅。
• 定价项目表现：6个定价项目解禁绝对收益率均值28.41%，正收益项目占比83.33%，环比下降2.38%。

关键信息

• 重点关注项目：伟星股份、川恒股份、世运电路、弘元绿能等项目因其行业地位、估值水平、毛利率、经营现金流及未来增长预期被建议关注。
• 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、发行制度调整等。

行业表现

• 高收益率行业：通信、电子、建筑装饰、非银金融、医药生物等。
• 低收益率行业：机械设备、公用事业等13个行业在剔除折价因素后平均处于浮亏状态。
• 破发项目：已有22.84%的已上市未解禁项目破发，部分项目因估值过高、市场回调或系统性下跌导致。

数据图表

• 图1-图4：展示2022年1月至2023年5月竞价与定价项目上市数量及募资规模、募足率与募资率等数据。
• 图5-图6：显示竞价与定价项目折价率变化趋势。
• 图7-图8：呈现竞价项目获配产品数、申报与获配机构数及入围率的纵向对比。
• 图9-图10：展示审核与注册周期变化。
• 图11-图16：分析不同行业竞价与定价项目的解禁收益及行业涨跌幅对比。

表格数据

• 表1：2023年5月被发审委否决的定增项目。
• 表2：已上市未解禁且有大股东参与的部分破发项目。
• 表3：发审委通过的部分竞价定增基本情况。
• 表4：证监会注册通过的部分竞价定增基本情况。

投资建议

• 建议关注行业前景良好、估值合理、具备良好财务表现及增长潜力的项目，如伟星股份、川恒股份、世运电路、弘元绿能等。

风险提示

• 定增审核：审核进度可能不及预期。
• 市场波动：二级市场股价波动可能影响定增收益。
• 制度变化：发行制度调整可能对市场产生影响。