20171210-中泰证券-国防军工行业周报_军民融合深度发展加速推进_16页_1mb

国防军工行业周报（12.4-12.10）总结

核心内容概述

本报告聚焦国防军工行业，分析当前市场表现、政策动态、公司动态及投资建议，指出军工行业在政策推动和市场情绪影响下，呈现出较强的上涨趋势，建议投资者关注军民融合及改革红利带来的投资机会。

主要观点与投资建议

1.1 本周观点与投资建议

• 市场情绪：朝鲜半岛局势紧张，引发市场对战争预期，军工板块关注度提升。
• 政策支持：国务院发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，标志着军民融合进入加速实施期。
• 投资逻辑：资产证券化仍是军工投资的主逻辑，建议关注院所改制进展。
• 核心推荐：
  • 改制逻辑：上海贝岭（中电子旗下重要上市平台）、杰赛科技（中电科通信资产运作平台）。
  • 军民融合：东土科技（军工信息化）、楚江新材（军工新材料）、鹏起科技（转型军工）、神剑股份（转型军工）、泰豪科技（转型军工）。

1.2 军工集团混改与科研院所改制提速

• 政策背景：自2016年《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》发布以来，军民融合政策持续细化。
• 进展：2017年7月，首批41家军工科研院所改制启动；11月，中电科成立博微子集团，带动相关标的股价上涨。
• 混改方式：员工持股计划成为混改的重要方式，部分军工企业已完成或正在推进。

1.3 军民融合步入加速实施期

• 政策指导：中央军民融合发展委员会成立后，相关文件不断出台，如《“十三五”科技军民融合发展专项规划》和《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》。
• 实施重点：强调市场在资源配置中的作用，推动公平竞争和技术创新。
• 重点任务：包括扩大军工开放、促进技术转化、推进武器装备科研生产竞争等。

市场表现

• 行业走势：申万国防军工指数本周上涨0.84%，跑赢上证综指1.67个百分点，位列申万28个一级行业中的第3名。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中兵红箭（+13.20%）、盛路通信（+13.13%）、泰和新材（+7.37%）、烽火电子（+7.02%）、北方导航（+6.38%）。
  • 跌幅前五：钢研高纳（-17.57%）、华东电脑（-7.90%）、航天信息（-7.76%）、杰赛科技（-7.65%）、乐凯胶片（-7.17%）。

行业新闻

3.1 产业新闻

• 中美合作：签署北斗与GPS信号兼容与互操作联合声明。
• 商业航天：中国商业航天市场预计2020年将达8000亿元。
• 军机动态：BZK-005无人机现身拉萨机场，台军F-16拦截解放军轰-6。
• 航母进展：国产航母进入最后试验阶段，5代机将上新航母。
• 其他动态：AG600通过首飞评审，C919订单达785架，中船重工展示核动力平台等。

3.2 军情速递

• 朝鲜与美国：朝鲜通过俄向美国传话，希望直接对话。
• 日本动态：日本防卫预算连续六年增长，计划采购射程达1000公里的导弹。
• 国际军演：美韩举行史上最大规模空中军演。
• 国际军备：英国“伊丽莎白女王”号航母正式服役，以色列F-35机队形成战力。
• 俄罗斯动态：计划在2030年前接收第五代核潜艇。

公司动态

• 定增与重组：多家公司进行定向增发、并购及设立子公司。
• 政府补助：泰和新材、中海达、东土科技等公司获得政府补助。
• 股权激励与回购：中海达、星网宇达等公司解锁股票、回购限制性股票。
• 股份质押：部分股东进行股份质押，影响市场信心。
• 公司改制：航天电子、中航光电等公司完成改制，优化治理结构。

热点聚焦

• 政策文件：国务院发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，明确军民融合发展的战略方向。
• 政策内容：
  • 扩大军工开放；
  • 加强军民资源共享；
  • 推动技术转化；
  • 支撑重点领域建设；
  • 推动军工服务国民经济；
  • 加强武器装备动员和核应急安全；
  • 完善法规政策体系。
• 市场作用：强调市场在资源配置中的作用，鼓励社会资本参与军工企业股份制改造。

重点公司估值

风险提示

• 军工混改及科研院所改制进程不及预期；
• 周边局势动荡可能影响军工行业稳定；
• 海空装备列装速度缓慢；
• 行业估值偏高，存在回调风险。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成任何投资建议，不保证信息准确性与完整性。市场有风险，投资需谨慎。