20170827-中泰证券-国防军工行业周报_十三五_科技军民融合发展专项规划_印发_18页_1mb

国防军工行业周报（8.21-8.27）总结

核心观点与推荐标的

本周观点与投资建议

• 军工混改提速，员工持股先行：发改委表示第三批试点企业正在报批，前两批共19家试点中军工占7家。建议关注电科电子系、南北船及拟进行员工持股或其他形式混改的标的，如上海贝岭、杰赛科技、中船科技、中国船舶、久之洋、中国动力。
• 科技军民融合步伐加快：《“十三五”科技军民融合发展专项规划》印发，提出到2020年形成军民科技协同创新体系，推动全要素、多领域、高效益的融合发展格局。建议重点关注东土科技（军工信息化）、楚江新材（军工材料）、鹏起科技（转项军工）等高精尖民参军细分龙头企业。

军工集团混改与科研院所改制提速

• 国防科工局发布2017年军民融合专项行动计划，推进混合所有制改革及资产证券化。
• 首批41家军工科研院所转制工作启动，资产证券化率较低的航天系、电科系具备较大资本运作空间。
• 建议关注航天系、电科系旗下相关上市平台，重点关注低估值、业绩优良的航天白马及航空、海装等相关标的。

军民融合领域大有可为

• 军民融合已成为国家战略，改革进入深水区。
• 大型武器装备列装提速，如航母、驱逐舰、先进空天装备等，带动产业链投资机会。
• 建议持续关注军民融合重点领域，关注资产证券化确定性与弹性高的优质军转民军工白马及低估值民参军标的。

本周市场表现

行情回顾

• 上证综指上涨1.92%，申万国防军工指数下跌1.22%，跑输市场3.14个百分点，位列申万28个一级行业第27名。
• 个股表现：大西洋（+12.33%）、东土科技（+7.37%）、泰豪科技（+6.20%）、新雷能（+5.85%）、奥普光电（+4.42%）等涨幅居前；乐凯新材（-7.70%）、中船防务（-5.93%）、保变电气（-5.88%）、上海贝岭（-4.86%）、中航电测（-4.81%）等跌幅居前。

估值表现

• 申万国防军工指数PE走势与子板块PE走势显示部分个股估值有所波动，建议关注估值合理的标的。

行业新闻

产业新闻

• 四川、福建、湖北等地推进军民融合创新平台及技术转移中心建设。
• 《“十三五”科技军民融合发展专项规划》印发，部署7大方向16项重点任务，提出5项保障措施。
• 中国电科组建电能源子集团，推进网络通信子集团成立。
• 中核集团与沙特推进铀钍资源合作，启动海水提铀联合研究项目。
• 内蒙古第一机械集团完成军工资产整体上市，成为第三个真正意义上的军工资产整体上市企业。

军情速递

• 朝鲜导弹发射：美军称朝鲜发射三枚导弹，两枚失败，一枚炸毁，未对北美构成威胁。
• 中印边境对峙：印度修公路运部队至中印边境，冲撞造成中方人员受伤，中方表示强烈不满。
• 印度军火采购：印度海军计划花费100亿美元购买234架海军直升机。
• 特朗普战略：美军留在阿富汗，拉拢印度，敲打巴基斯坦。
• 中国武器进展：055大驱综合作战性能是052D舰的2.4倍；红箭11导弹首次公开，具备高集成化、轻量化优势。
• 中国航母进展：首艘国产航母进入最后攻坚阶段，舰岛开始安装相控阵雷达设备。

公司动态

重要公告

• 半年报：部分公司如杰赛科技、泰豪科技、神剑股份等净利润同比上升，但中船科技、航天晨光等出现亏损。
• 并购重组：如深桑达A拟购买桑达设备股权，中航机电设立合资公司，中国长城拟收购长城信安。
• 股权激励：多家公司如泰豪科技、中航机电等发布股权激励计划。
• 股份质押：如高德红外、乐凯胶片等进行股份质押融资。
• 高管变动：如中直股份、乐凯新材等公司高管减持或辞职。

热点追踪——《“十三五”科技军民融合发展专项规划》印发

规划要点

• 由科技部、军委科技委联合印发，提出到2020年基本形成军民科技协同创新体系，推动全要素、多领域、高效益的融合发展格局。
• 部署7个方面16项重点任务和5项保障措施，强化宏观统筹、推动协同创新、促进资源共享、加强成果转化、开展试点示范、完善人才机制、健全政策制度。

政策背景

• 2016年7月《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》明确军民融合发展为国家战略。
• 2017年1月中央军民融合发展委员会成立，国家主席亲自挂帅。
• 2017年6月中央军民融合发展委员会召开第一次全体会议，标志着军民融合进入加速实施期。

重点公司估值

重点公司估值表

代码	简称	股价 (元)	EPS (2016)	EPS (2017E)	EPS (2018E)	EPS (2019E)	PE (2016)	PE (2017E)	PE (2018E)	PE (2019E)
600072.SH	中船科技	18.75	-0.08	0.37	0.48	0.58	-297.38	45.00	36.00	29.00
002013.SZ	中航机电	11.21	0.37	0.31	0.37	0.43	50.30	36.67	30.46	26.03
600685.SH	中船防务	27.44	0.05	0.12	0.17	0.19	589.42	236.76	160.28	147.13
300516.SZ	久之洋	60.17	1.31	1.58	2.11	2.78	82.81	38.11	28.53	21.63
002544.SZ	杰赛科技	20.46	0.21	0.36	0.40	0.49	136.34	54.97	49.40	40.33
600590.SH	泰豪科技	13.54	0.19	0.33	0.44	0.51	72.00	41.00	31.00	26.00
002361.SZ	神剑股份	7.00	0.20	0.23	0.29	0.39	35.75	31.01	24.06	18.03
300353.SZ	东土科技	14.13	0.24	0.38	0.55	0.75	61.00	38.00	26.00	19.00
002171.SZ	楚江新材	16.34	0.42	0.59	0.77	1.03	37.61	27.88	21.13	15.91

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 海空装备列装缓慢。
• 行业估值过高。