20170625-中泰证券-国防军工行业周报_2017年军民融合专项行动计划发布_16页_1mb

国防军工行业周报（6.18-6.25）总结

核心内容

行业概况

• 上周（6.19-6.23）申万国防军工指数微跌0.07%，跑输上证综指1.18个百分点，位列申万28个一级行业第16名。
• 行业总市值为725,855.272亿元，流通市值为586,052.213亿元。
• 评级为增持（维持），建议投资者关注军工板块的建仓机会。

主要观点

1. 短期催化剂较多，择优配置低估值白马
   军工板块整体估值约为80倍，处于历史中部水平，部分优质军工股市盈率已跌破40倍。我们认为，在减持新规、IPO降速、市场企稳的背景下，军工板块下跌空间有限，有望在建军90周年、军工混改、科研院所改制、武器列装提速等背景下实现阶段性反弹。

2. 持续关注军工集团混改与科研院所改制
   军工集团混改进程加快，资产证券化率较低的集团（如航天系、电科系）具备更大的资本运作空间。随着改革方案的逐步出台，优质资产有望注入上市平台，提升盈利能力。

3. 持续关注军费上涨、武器列装提速
   全球军费进入上涨周期，尤其是海空装备领域。中国首艘国产航母下水，推动海洋装备发展；空军力量与国外差距明显，未来列装提速将带来大量订单，对军工企业业绩产生积极影响。

重点公司动态

股价与估值

公司动态

• 中航黑豹：重大资产重组获得国资委批复，金城集团有限公司持有的股份无偿划转至中国航空工业集团公司。
• 泰豪科技：6月20日复牌，第一大股东增持公司股份148.62万股。
• 神剑股份：股价上涨16.86%，表现优于多数军工股。
• 四川九洲：股价上涨19.43%，为当周涨幅前列。
• 海康威视：与重庆市大渡口区政府签订合作协议，建设重庆科技园。
• 航天长峰：拟发行股份及支付现金收购两家公司，拓展业务领域。

行业新闻

军民融合专项行动计划

• 国防科工局发布《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》，提出六个方面30项重点工作，包括强化顶层设计、深化民参军、推进军转民、促进资源共享、夯实发展基础、加强武器装备动员等。
• 军民融合是国家长期战略，重点区域（如四川、西安）将率先突破，形成可复制经验。
• 军工企业混改将加速资产证券化，提升经营管理效率，促进社会资本参与。

国际动态

• 中国军团亮相巴黎航展，展示“鶴鹰”战斗机、L15高级教练机、“翼龙”系列无人机等军贸产品。
• 中国电科展示第四代远程三坐标防空反导雷达，首次在国外发布。
• 中国商飞首次展示中俄远程宽体客机的客舱内部布置，市场营销提速。
• 美国首次无缘世界超算前三，中国“神威·太湖之光”蝉联冠军。
• 中国海军舰艇首次在波罗的海演习，提升国际影响力。

风险提示

• 军工混改与科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡可能影响军费开支及装备需求。
• 海空装备列装进度缓慢，可能影响军工企业业绩表现。

投资建议

• 择优配置：优先考虑低估值、成长性确定、业绩优良的军工白马股。
• 关注重点：军工混改、科研院所改制、武器列装提速。
• 建议标的：泰豪科技、神剑股份等低估值且业绩稳健的公司。

图表摘要

• 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅。
• 图表2：申万国防军工行业指数走势。
• 图表3：申万国防军工二级子行业指数走势。
• 图表4：个股周涨跌幅前十。
• 图表5：申万国防军工指数PE走势图。
• 图表6：申万国防军工子版块PE走势图。
• 图表7：上周重点产业新闻。
• 图表8：上周军情速递。
• 图表9：上周重要公告。
• 图表10：2017年国防科工局军民融合专项行动计划摘要。
• 图表11：重点公司估值表。

结论

本报告强调军工行业在政策推动与市场催化下具备阶段性反弹潜力，建议投资者关注低估值、高成长性军工白马，以及军民融合改革进展较快的标的。同时，需警惕政策执行不及预期、周边局势波动及装备列装缓慢等风险因素。