> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心观点与推荐标的 ### 1.1 核心观点1：短期催化剂较多，择优配置低估值白马 - 军工板块短期向上弹性大于向下压力，建议继续关注板块建仓机会。 - 军工板块整体估值约为80多倍，处于历史估值中部水平，部分优质军工股市盈率已跌破40倍。 - 建议以军工混改、科研院所改制和武器列装为主线，优先配置估值较低、成长性确定、业绩优良的标的。 ### 1.2 核心观点2：持续关注军工集团混改与科研院所改制 - 军工混改和科研院所改制是当前军工改革的重点，预计近期将有相关配套政策出台。 - 航天系、电科系资产证券化率较低，院所资源丰富，具备更大的资本运作空间。 - 建议重点关注低估值、业绩优良的航天白马、类航天反导及航空、海装等相关标的。 ### 1.3 核心观点3：持续关注军费上涨、武器列装提速 - 全球军费进入新一轮上涨周期，尤其在海空装备领域，投资机会较大。 - 中国军费2017年增幅约为7%，有望突破万亿元。 - 海空装备研制和列装提速，将为军工企业带来大量订单，提升业绩。 ## 本周市场表现 ### 2.1 行情回顾 - 上周（6.19-6.23）上证综指上涨1.11%，申万国防军工指数微跌0.07%，跑输市场1.18个百分点，位列申万28个一级行业中的第16名。 - 个股中，四川九洲、神剑股份、凌云股份等涨幅居前，泰豪科技、宝鼎科技等跌幅居前。 ### 2.2 估值表现 - 申万国防军工指数PE走势及子版块PE走势图显示，板块估值整体处于中等水平，部分个股PE有所下降，但整体仍较高。 ## 行业新闻 ### 3.1 产业新闻 - 国防科工局发布《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》，提出六个方面30项年度重点工作。 - 京津冀首家军民两用技术交易中心挂牌成立，显示军民融合进程加快。 - 大连市多家研究所联合研发产品顺利进入军队装备采购目录，体现军民融合成果。 ### 3.2 军情速递 - 中央军民融合发展委员会召开第一次全体会议，强调军民融合战略重要性。 - 中国电科首次在国外发布第四代远程三坐标防空反导雷达，展示技术实力。 - 中国海军舰艇首次在波罗的海演习，提升国际影响力。 - 朝鲜表示在一定条件下愿意暂停核试验，若美国停止军演则可能暂停试验。 - 美国军方测试防空导弹系统未成功拦截弹道导弹，反映当前国防形势紧张。 ## 公司动态 ### 4.1 重要公告 - 中航黑豹重大资产重组获国资委批复，金城集团股份无偿划转至中航工业。 - 泰豪科技第一大股东增持股份，持股比例提升至15.59%。 - 航天长峰拟收购柏克新能和精一规划51%股权，募集配套资金。 - 多家军工企业发布定增、重组、并购等公告，显示行业整合与资本运作活跃。 ## 热点追踪——国防科工局发布2017年军民融合专项行动计划 ### 5.1 专项行动计划主要内容 - 强化顶层设计，推动重点区域军民融合率先突破。 - 深化民参军，推动军工开放发展。 - 推进军转民，壮大军工高技术产业。 - 促进资源共享，强化军民供需对接机制。 - 立足社会资源，夯实军工自主发展基础。 - 抓好武器装备动员，加强核应急能力建设。 ### 5.2 政策背景与影响 - 2016年7月中共中央、国务院、中央军委印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，明确军民融合发展方向。 - 2017年1月中央军民融合发展委员会成立，显示军民融合战略的重要性。 - 军工集团纷纷出台相关文件，推进混改和资产证券化，增强市场信心。 ## 重点公司估值 ### 6.1 重点公司估值表 | 代码 | 简称 | 股价 (元) | 2016 EPS | 2017E EPS | 2018E EPS | 2019E EPS | 2016 PE | 2017E PE | 2018E PE | 2019E PE | |------|----------|-----------|----------|-----------|-----------|-----------|---------|----------|----------|----------| | 600072.SH | 中船科技 | 16.50 | -0.08 | 0.07 | 0.11 | 0.19 | NA | -206.25 | 235.71 | 150.00 | | 002013.SZ | 中航机电 | 10.33 | 0.37 | 0.31 | 0.37 | 0.42 | 27.92 | 33.67 | 27.92 | 24.60 | | 600685.SH | 中船防务 | 26.74 | 0.05 | 0.12 | 0.17 | 0.19 | 530.56 | 230.72 | 157.29 | 140.74 | | 300516.SZ | 久之洋 | 63.03 | 1.31 | 1.62 | 2.17 | 2.95 | 48.11 | 38.83 | 29.05 | 21.37 | | 002544.SZ | 杰赛科技 | 23.65 | 0.21 | 0.34 | 0.40 | 0.49 | 112.62 | 69.68 | 59.13 | 48.27 | | 600501.SH | 航天晨光 | 15.19 | 0.03 | 0.13 | 0.14 | NA | 506.33 | 116.85 | 108.50 | NA | | 600590.SH | 泰豪科技 | 12.94 | 0.19 | 0.33 | 0.44 | 0.51 | 68.11 | 39.21 | 29.41 | 25.37 | | 002361.SZ | 神剑股份 | 7.97 | 0.20 | 0.26 | 0.32 | 0.40 | 39.85 | 30.65 | 24.91 | 19.93 | | 300353.SZ | 东土科技 | 13.06 | 0.25 | 0.37 | 0.52 | 0.68 | 52.20 | 35.51 | 25.12 | 19.21 | | 002171.SZ | 楚江新材 | 14.55 | 0.42 | 0.59 | 0.76 | 1.00 | 34.56 | 24.47 | 19.14 | 14.55 | ## 风险提示 - 军工混改、科研院所改制进程不及预期。 - 周边局势动荡，可能影响军费开支和装备列装进度。 - 海空装备列装缓慢，可能拖累军工企业业绩增长。