20200830-新时代证券-商业贸易行业投资周报_零售行业上半年百货业绩受创_超市线上线下经营活跃_15页_1mb

零售行业上半年业绩分析与展望

核心内容概述

2020年上半年，零售行业受到黑天鹅事件的冲击，整体表现分化明显。百货行业受疫情影响较大，业绩下滑显著，而超市板块在消费复苏中展现出较强的韧性。与此同时，电商板块持续增长，线上线下融合趋势增强，服务型消费成为新的增长点，并推动了就业结构的优化。此外，行业集中度提升为区域龙头带来发展机会，商业项目计划在下半年大幅增加，显示出线下零售复苏的积极信号。

主要观点与关键信息

1. 零售行业业绩分化

• 百货行业受疫情影响最大，上半年业绩大幅下滑，部分企业如王府井、欧亚集团、茂业商业等均出现营收和利润下滑。
• 超市板块表现稳健，如永辉超市、家家悦、步步高等企业上半年业绩保持增长，尤其在疫情后消费需求复苏中表现出色。
• 电商板块保持强势，阿里、京东、拼多多等平台业绩持续增长，线上销售对奢侈品市场的影响显著，近200家奢侈品牌入驻天猫。

2. 线下零售复苏趋势明显

• 2020年下半年计划新开商业项目达415个，较上半年的63个有明显增长，显示线下实体零售正在逐步复苏。
• 华东地区仍是商业项目最集中的区域，计划开业数量为129个，远高于其他地区。
• 部分百货企业通过数字化转型，如重庆百货超市线上销售增长311.49%，显示出线上线下融合的趋势。

3. 服务型消费推动就业与消费升级

• 网约配送员已成为现代城市生活的重要组成部分，成为“新基础设施”和“零工经济”的代表。
• 人社部报告显示，疫情期间，该行业吸纳了大量二产、三产从业人员，缓解了失业压力。
• 服务型消费不仅是商品消费的延伸，更是消费升级的重要体现，对社会就业和消费体验产生积极影响。

4. 重点公司表现

5. 行业动态

• 达芙妮退出实体零售，转向轻资产模式，聚焦核心品牌业务。
• 沃尔玛与微软联手收购TikTok，旨在拓展全渠道客户接触能力。
• 麦德龙PLUS会员项目上线，进一步扩大线上布局，优化消费体验。
• 天猫奢品数字化升级，通过AR试装等技术提升奢侈品牌线上销售表现。

6. 投资建议

• 推荐关注超市板块，如永辉超市、家家悦、步步高等，其业绩表现稳健，具备增长潜力。
• 百货板块关注区域龙头，如天虹股份、王府井，其线下复苏表现良好。
• 电商板块持续增长，建议持续关注阿里、京东、拼多多等平台。
• 线下商业项目扩容，415个新项目计划开业，显示行业复苏信心。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情后消费复苏存在不确定性。
• 消费下行风险：部分企业仍面临业绩压力。
• 公司业绩不及预期：部分企业如中百集团、红旗连锁等表现不佳。

总结

零售行业在2020年上半年表现出明显的分化，超市板块韧性较强，电商板块持续增长，服务型消费成为新的增长点，而百货行业受疫情影响较大。随着线下商业项目计划大幅增加，行业集中度提升为区域龙头带来发展机遇。数字化转型成为关键，部分企业通过线上销售和会员体系实现增长。同时，零工经济在服务型消费中发挥重要作用，为就业市场带来积极影响。投资者应重点关注超市、电商和区域百货龙头，同时警惕宏观经济和消费下行风险。