20131216-民族证券-商业贸易_线上线下加速融合_行业缓慢复苏_24页_1mb

线上线下加速融合行业缓慢复苏总结

核心内容

2013年11月，社会消费品零售总额同比增长13.7%，1-11月同比增长13.0%，显示出零售行业仍处于缓慢复苏阶段。10月份，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.7%，是今年以来最低月度增速。A股零售企业2013年前三季度营业收入同比增长11.86%，营业利润同比增长31.54%，归属于上市公司股东的净利润同比增长21.16%，盈利能力有所增强。2014年行业景气度预计将继续缓慢回升，增速在12%-14%之间，整体表现中性，但个股仍存在投资机会。

主要观点

• 行业复苏缓慢：2013年零售行业整体仍处于低迷状态，10月百家重点零售企业零售额增速放缓，11月虽略有回升，但增速依然较低。
• 电商迅猛发展：网络购物市场持续增长，2013年第三季度交易规模达4547.6亿元，同比增长4.0%，与2012年同期相比增长42.4%。B2C市场增速更快，占比提升至36.6%，预计未来网络零售额将占社会消费品零售总额的10%以上。
• O2O模式兴起：线上线下融合的O2O模式成为2014年零售行业的重要看点，传统零售商积极尝试O2O转型，如苏宁云商、步步高、天虹商场、友阿股份等，希望通过该模式改善业绩。
• 国企改革带来机会：零售行业多为国企背景，国企改革背景下，行业整合和转型机会较多，建议关注中百集团、友谊股份、重庆百货等公司。
• 宏观经济与反腐影响深远：2013年经济增速放缓，CPI水平维持，反腐政策对高端消费和团体消费产生压制效应，未来零售行业增长仍受其影响。

关键信息

行业表现

• 2013年11月社会消费品零售总额同比增长13.7%，1-11月同比增长13.0%。
• 10月百家重点大型零售企业零售额同比增长2.7%，为年内最低增速。
• A股零售企业2013年前三季度营业收入同比增长11.86%，营业利润同比增长31.54%，净利润同比增长21.16%。

电商发展

• 2013年第三季度网络购物交易规模达4547.6亿元，同比增长4.0%。
• B2C市场交易规模为1662.6亿元，占整体网络购物市场的36.6%，增速为68.1%。
• 唯品会已实现季度盈利，但能否全年盈利仍需观察。
• 电商盈利仍存疑，毛利率低、费用率高是主要问题。

O2O模式

• O2O模式作为线上线下融合的新型商业模式，被视为改变行业运行轨迹的关键。
• 多家零售企业开始尝试O2O模式，如天虹商场与腾讯合作，友阿股份建设微信平台，苏宁云商推进线上线下同价等。
• O2O模式在2014年中后期将面临市场检验。

投资策略

• 2014年行业整体表现中性，但个股仍有投资机会。
• 建议把握三条主线：
  1. 具有突出经营模式、竞争力强的公司：如永辉超市、海宁皮城。
  2. O2O概念股：如苏宁云商、步步高。
  3. 国企改革带来的行业整合机会：如中百集团、友谊股份、重庆百货。

行业前景

• 零售行业未来将面临更多变革，O2O模式可能成为行业发展的关键。
• 随着居民收入提高和消费潜力释放，行业长期仍有成长空间。
• 电商虽然增长迅速，但盈利问题仍未解决，短期内仍难以摆脱亏损。

重点公司推荐

投资风险

• 终端消费低迷：宏观经济环境未明显改善，反腐政策对高端消费和团体消费形成压制，影响行业整体增长。
• 电商盈利未明：电商持续投入导致毛利率下滑，盈利模式尚未清晰，短期内难以摆脱亏损。
• O2O模式落地难度大：O2O转型尚处于初期，市场接受度和实际效果有待观察。

总结

综上所述，2013年零售行业整体处于缓慢复苏阶段，电商发展迅猛，O2O模式成为新的关注点，国企改革带来行业整合机会。尽管行业复苏缓慢，但部分公司凭借其独特的经营模式和积极转型，仍具备投资价值。投资者应关注具有竞争力的公司、O2O模式的实践者以及受益于国企改革的企业。