20170508-申万宏源-商业贸易行业周报_超市行业集中度提升利好龙头_关注一季度业绩向好的百货公司_11页_868kb

零售行业2017年5月行业分析与投资建议总结

核心内容

2017年5月初，零售行业整体呈现弱复苏态势，但市场表现仍受宏观经济和行业竞争等因素影响。行业集中度提升为龙头公司带来利好，永辉超市作为全国化扩张成功的代表，被继续首推。同时，部分区域百货公司如鄂武商A、天虹股份、百联股份、友阿股份等也因安全边际较高而受到关注。

主要观点

• 行业整体表现：零售行业自去年四季度开始弱复苏，2017年一季度延续复苏迹象，但受蔬菜和畜肉类价格下降影响，营收增速提升有限。纯百货公司营收增速微弱转正，净利润增速显著提升，主要得益于费用控制。
• 超市行业集中度提升：尽管多数超市公司收入下降，但龙头公司收入增速持续高于同行，盈利能力改善明显，进入快速增长通道。
• 永辉超市表现突出：作为唯一成功实现全国化扩张的超市龙头，永辉超市在同店增速、展店情况等方面表现优异，继续被首推。
• 百货公司建议关注：建议关注安全边际较高的区域百货龙头，如鄂武商A、天虹股份、百联股份、友阿股份等。
• 行业动态：多家公司发布了与业务拓展、战略调整相关的公告，如WOWO便利与百世集团达成战略合作，联华超市出售联华生鲜股权，步步高加快线上线下融合转型，永辉超市推出O2O会员店升级版等。

关键信息

上周市场行情

• 整体市场：上周市场总体下跌，沪深300与上证综指跌幅接近，创业板和中小板表现不佳。
• 零售板块：申万商业贸易行业周跌幅为 $0.98%$，高于沪深300指数 $0.68%$，在所有28个申万一级子行业中排名第8。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：百联股份（4.88%）、中百集团（3.61%）、天虹股份（3.57%）、中兴商业（2.90%）、上海物贸（2.56%）。
  • 跌幅前五：兰生股份（-16.39%）、人人乐（-10.65%）、深赛格（-9.15%）、秋林集团（-6.01%）、杭州解百（-5.22%）。

行业动态

1. 三信股份：2016年净利润下降超五成，但计划通过扩张和整合提升业绩。
2. 永辉超市：推出O2O会员店升级版“永辉生活”，强化线上线下融合，加速一线城市布局。
3. 华润万家：率先在超市中销售汽车，探索新销售模式。
4. 联华超市：出售联华生鲜股权，收购义乌都市生活，整合资源提升盈利。
5. 步步高：前4月可比门店实现正增长，计划三年内转型为线上线下融合的新零售企业。
6. 人人乐：刚刚摘帽，但一季度净利润大幅下滑，主要受经济环境和行业竞争影响。

公告信息

• 远大控股：董事彭亮因个人原因辞职。
• 鄂武商A：股权激励第一期解除限售。
• 百联股份：联华超市出售联华生鲜股权，并受让义乌都市生活股权。
• 新华百货：董事会审议高送转议案。
• 农产品：控股子公司绿色金典公司股权完成转让，对公司2017年利润影响约为3,606万元。

行业重点公司估值

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 $20%$ 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 $5% \sim 20%$；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 $-5% \sim +5%$ 之间；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 $5%$ 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

投资建议

• 重点推荐：永辉超市（国内唯一实现全国化扩张的超市龙头，进入快速增长通道）。
• 关注标的：鄂武商A（当前估值为行业最低，安全边际充足）。
• 区域百货龙头：天虹股份、百联股份、友阿股份等。

风险提示

• 投资决策应结合个人投资目标、财务状况及市场环境。
• 投资有风险，需谨慎对待。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考。