20180507-申万宏源-商业贸易行业周报_百货Q1业绩向好获市场青睐_龙头逻辑通顺持续推荐_14页_873kb

商业贸易行业周报总结（0430-0506）

核心内容

2018年5月的商业贸易行业周报指出，当前市场对Q1业绩超预期的百货股重新青睐，龙头逻辑清晰，市场持续推荐。在流动性偏紧的环境下，市场更倾向于选择高确定性的龙头企业，一季报成为重要的业绩验证窗口。2018年Q1，百货板块业绩超市场预期，复苏逻辑得到验证，节后出现连续上涨。

主要观点

• 市场表现：上周市场小幅上涨，商业贸易板块整体表现良好，处于中上游水平。申万商业贸易行业周涨幅为1.44%，强于沪深300指数0.96%。一般零售子板块涨幅为2.25%，专业零售子板块涨幅为1.42%。
• 百货板块：推荐估值便宜、逆周期扩张、经营管理改善的个股，首推王府井和天虹股份。王府井当前PB为1.7倍，PE为14倍，2016Q4进入业绩拐点，2017年和2018Q1业绩持续超预期。天虹股份PE为17倍，通过业态调整吸引客流，设立市场化增持计划，管理层和员工积极性被充分调动，2017年和2018Q1同店增长明显改善，业绩增长不断超预期。
• 超市板块：推荐永辉超市，其以生鲜为特色的模式实现全国化布局，成长空间广阔，预计未来至少还有5倍的开店空间。公司2017年营收增长19%，2018Q1营收增长22%。公司正在推进供应链整合、智慧中台建设和品质订制商品推广，前中后台持续优化，推动盈利能力提升。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：

  • 王府井：12.78%
  • 天虹股份：10.48%
  • 百联股份：7.57%
  • 重庆百货：6.21%
  • 东百集团：5.07%

• 跌幅前五：

  • 人人乐：-4.66%
  • 宏图高科：-3.92%
  • 爱施德：-3.12%
  • 弘业股份：-1.30%
  • 深圳华强：-1.23%

行业新闻

1. 网易考拉首家线下店落地杭州，主打美妆、母婴、轻奢等类目，提供当日配送服务。
2. 大商集团改造麦凯乐超市，增加高端食材和即食产品，计划2020年实现40%自营商品比例。
3. 京东X无人超市落地雄安新区，未来将在多个城市拓展，提升用户体验。
4. 步步高推出社区生鲜新业态，每开一店扶助一户贫困同胞，助力脱贫攻坚。
5. 阿里收购先声互联，推动语音识别技术场景落地，设立两个声学实验室。
6. 小米计划赴港上市，IPO募资将用于研发、生态链和全球扩展。
7. 苏宁易购发行公司债券，规模不超过80亿元，用于支持业务发展。
8. 杭州解百为控股子公司提供财务资助和担保，金额达3.5亿元。
9. 重庆百货进行委托理财，投资南粤银行结构性存款产品，年化收益率5.6%。

上市公司公告

• 百联股份2017年营收增长0.22%，净利润下降5.92%；2018Q1营收增长1.40%，净利润下降14.32%。
• 物产中大2018Q1营收下降6.79%，但净利润增长111.23%。
• 北京城乡2018Q1营收下降19.23%，净利润下降46.08%。
• 大东方2018Q1营收增长9.15%，净利润增长23.63%。
• 天虹股份2017年营收增长7.31%，净利润增长37.03%；2018Q1营收增长9.89%，净利润增长33.73%。
• 永辉超市2017年营收增长19%，2018Q1营收增长22%，预计未来营收将持续提升。

重点公司估值

总结

本报告指出，2018年Q1百货和超市板块业绩表现亮眼，市场对龙头股表现出明显偏好。在流动性偏紧的背景下，高确定性的龙头企业更受青睐，业绩超预期成为市场关注重点。王府井和天虹股份作为百货板块的代表，展现出较强的业绩增长和估值优势，值得持续关注。永辉超市在超市板块中表现突出，其全国化布局和业绩增长潜力使其成为重点推荐标的。此外，行业内的其他公司也发布了多项公告，涉及业绩、投资、战略合作等方面，整体行业呈现积极态势。