20190929-中泰证券-医药生物行业周报：仿制药降价提质扩大省份，关注具备长期创新研发及投入能力的企业_8页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2019年9月经历了一轮政策驱动的调整，其中“4+7”带量采购政策在全国25个联盟地区推广，带来显著的降价效果。此次采购平均降幅达59%，与试点相比降幅为25%。政策的实施有效降低了患者用药负担，并推动了行业规模化、集约化发展。

主要观点

1. 仿制药降价提质：政策实施后，仿制药行业面临更大的压力，但同时也促进了产品质量和产能的提升，推动行业整合。
2. 关注长期创新企业：在仿制药降价提质的背景下，具备长期创新研发和投入能力的企业更具竞争优势。
3. 行业趋势：未来三年，研发创新、消费升级、制造升级将成为行业发展的主要趋势。
4. 投资建议：建议关注产品管线丰富的创新药企业（如恒瑞医药、中国生物制药、复星医药）及医药服务外包企业（如泰格医药、药明康德）。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：304家
• 行业总市值：4220247.34百万元
• 行业流通市值：3162935.66百万元

投资要点

• 本周医药生物行业下跌3.09%，跑输沪深300约0.98%，处于28个一级子行业第10位。
• 所有子板块均下跌，中药板块跌幅最大（4.77%），医疗服务板块跌幅最小（0.46%）。
• 以2019年盈利预测估值计算，医药板块估值29.36倍PE，高于全部A股（扣除金融板块）的16.72倍PE，溢价率为76%。
• 以TTM估值法计算，医药板块估值32倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），溢价率为62%。

重点公司表现

重点公司动态

• 蓝帆医疗：拟公开发行可转换公司债券，募集资金不超过31.44亿元；拟收购NVTAG公司，交易对价约1.78亿欧元；拟收购武汉必凯尔100%股权；设立蓝帆中国创新中心。
• 复星医药：复宏汉霖H股于9月25日上市，开展晚期肝细胞癌治疗的Ⅱ期临床研究。

沪深港通持仓变化

• 北上资金：
  • 净流入TOP3：泰格医药（+1.14亿元）、乐普医疗（+0.94亿元）、迈瑞医疗（+0.70亿元）
  • 净流出TOP3：爱尔眼科（-2.18亿元）、恒瑞医药（-1.75亿元）、东阿阿胶（-1.32亿元）
• 南下资金：
  • 净流入TOP3：翰森制药（+0.99亿元）、平安好医生（+0.45亿元）、方达控股（+0.42亿元）
  • 净流出TOP3：中国生物制药（-4.47亿元）、绿叶制药（-3.63亿元）、金斯瑞生物科技（-3.51亿元）

个股表现

• 涨幅榜：
  • 药石科技（+14.74%）、凯利泰（+10.51%）、艾德生物（+9.07%）、健友股份（+8.09%）、昭衍新药（+7.79%）、金达威（+7.53%）、正海生物（+7.24%）、凯莱英（+6.58%）、卫光生物（+5.63%）、长春高新（+4.59%）
• 跌幅榜：
  • 华北制药（-26.61%）、京新药业（-21.94%）、福安药业（-20.78%）、信立泰（-18.09%）、龙津药业（-17.79%）、华通医药（-17.64%）、恩华药业（-16.73%）、紫鑫药业（-14.17%）、览海投资（-13.62%）、方盛制药（-13.59%）

行业热点

• 2019年9月25日，上海阳光医药采购网发布联盟地区药品集中采购拟中选结果。
• 2019年9月23日，国家卫健委发布《健康中国行动——癌症防治实施方案（2019—2022年）》。

风险提示

• 政策扰动
• 药品质量问题

科创板申报情况

• 当前申报企业共36家
• 注册生效企业2家
• 提交注册企业7家
• 已问询企业18家
• 已受理企业2家

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业展望

随着政策的持续推进和市场环境的变化，医药生物行业将迎来更多机遇与挑战。重点关注具备长期创新能力的企业，以及受益于消费升级的细分领域，如医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药。同时，仿制药企业需应对降价压力，提升产品质量和成本控制能力，以推动行业向规模化、集约化和现代化发展。