20180916-中泰证券-医药生物行业周报_仿制药挑战和机遇并存_创新药是长期大趋势_8页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年9月经历了一轮调整，行业指数下跌5.46%，跑输沪深300约4.37%，处于28个一级子行业末位。化学制药子板块跌幅最大，为7.00%，而中药板块跌幅最小，为3.89%。分析师江琦和赵磊维持“增持”评级，认为创新药是行业长期趋势，仿制药正处于三年变革期，企业需通过一致性评价来应对挑战。

主要观点

• 仿制药与创新药趋势：仿制药面临政策带来的挑战，如带量采购，但同时也有机会通过提升质量和通过一致性评价来获得市场份额。创新药研发是未来医药行业的主流方向，无论大药企还是转型企业都在加大投入。
• 行业估值：以2018年盈利预测计算，医药板块估值为26.62倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为76.64%；以TTM估值法计算，估值为27倍PE，低于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股的溢价率为58.2%。
• 优质公司进入价值区间：多数优质医药公司进入价值区间，如恒瑞医药（2019年41X）、复星医药（2019年16X）、华东医药（2019年20.6X）等，龙头公司值得关注。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：285
• 行业总市值（百万元）：3365815.99
• 行业流通市值（百万元）：2569003.55

政策动态

• 2018年9月10日，国家药监局、卫健委、市场监管总局职责进一步细化。
• 2018年9月11日，CDE发布第三十二批优先审评产品，包括新药和仿制药。
• 2018年9月12日，CFDA发布药物临床试验数据现场核查计划公告。
• 2018年9月14日，国家卫健委发布互联网诊疗管理办法，规范互联网医疗行为。

重点公司动态

• 瑞康医药：高管增持公司股份，累计增持金额达2,577.20万元。
• 复星医药：HLX10和HLX04用于晚期实体瘤治疗的临床试验获批。
• 恒瑞医药：盐酸坦索罗辛缓释胶囊通过一致性评价，格隆澳铵注射液拟纳入优先审评。
• 泰格医药：与上海海和药物研究开发有限公司签订战略合作协议。
• 华海药业：制剂产品盐酸二甲双胍缓释片获得美国FDA批准文号，非公开发行A股股票申请获受理。
• 天士力：止动颗粒纳入优先审评程序，适应症为小儿抽动秽语症。
• 恩华药业：氟曲马唑乳膏获得药品注册批件。
• 乐普医疗：高级副总经理增持公司股份。
• 蓝帆医疗：聘任新总裁和副总裁，选举监事会主席。

个股表现

• 涨幅榜：九芝堂（9.61%）、人福医药（5.28%）、济民制药（3.44%）等个股表现较好。
• 跌幅榜：誉衡药业（-22.70%）、冠福股份（-19.65%）、恩华药业（-18.65%）等个股跌幅较大。

沪深港通持仓变化

• 北上资金：净增持TOP3为华兰生物、长春高新、达安基因；净减持TOP3为恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科。
• 南下资金：净增持TOP3为同仁堂科技、康健国际医疗、神威药业；净减持TOP3为石药集团、中国生物制药、复星医药。

投资建议

分析师建议投资者关注创新药研发趋势，以及在仿制药改革中具备较强实力的企业。目前多数优质医药公司已进入价值区间，长期来看，普通仿制药的利润率将回归15%左右，与发达国家接轨。创新药的研发将决定未来医药行业的格局。

风险提示

• 政策扰动
• 药品质量问题

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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