20181209-山西证券-医药行业周报_带量采购超预期_仿制药行业将变天_7页_780kb

医药生物行业周报总结（20181209）

核心内容

2018年12月9日发布的医药生物行业周报指出，近期国家医保局主导的4+7带量采购政策对医药行业产生了显著影响，导致医药生物行业整体下跌2.16%，在28个申万一级行业中排名垫底。该政策旨在通过大幅降价，让患者以更低价格使用更高质量的药品，反映出政府对降低药价的坚定态度。

主要观点

1. 带量采购政策影响深远

• 带量采购政策导致仿制药行业面临重大变革，中选品种价格大幅下降，其中恩替卡韦降价超90%，大部分品种降价超60%。
• 该政策压缩了中间渠道的销售推广费用，仿制药将回归合理利润，高价格、高毛利的模式将不再适用。
• 投资者需对仿制药板块保持审慎态度，未来研发实力强、产品储备丰富的企业将更受市场青睐。

2. 行业估值情况

• 截至2018年12月7日，申万一级医药行业PE（TTM）为27.24倍，相对沪深300指数溢价率为157%。
• 医药行业各子板块中，医疗服务估值最高，达到71.29倍，中药及医药商业估值较低，分别为19.19倍和15.09倍。

3. 行业动态与投资机会

• 4+7带量采购预中标结果公布：涉及31个药品，中选品种价格大幅下降，6个品种掉标，包括阿莫西林胶囊、阿奇霉素片等。
• 恒瑞PD-L1单抗SHR-1316进入临床3期：SHR-1316是恒瑞自主研发的抗PD-L1单克隆抗体，用于恶性肿瘤治疗，国内尚无同类产品获批。
• 武汉第一批药品带量议价入围结果出炉：武汉市药品带量采购服务平台发布了入围结果，显示政策对药品价格的调控效果。
• 君实PD-1将批上市：君实药业的PD-1（特瑞普利单抗注射液）成为国产首家PD-1品种，标志着国内免疫治疗领域的重要进展。

关键信息

1. 市场表现

• 上周医药生物行业整体下跌2.16%，跑输沪深300指数2.44个百分点。
• 化学制药板块跌幅最大，达4.65%；医疗服务板块涨幅靠前，达1.25%。
• 个股方面，有134只医药股上涨，其中延安必康、正川股份、塞力斯等涨幅显著；而金花股份、乐普医疗等跌幅较大。

2. 投资策略

• 仿制药行业将面临新的规则和格局，轻研发重营销的企业将逐渐退出市场。
• 建议投资者关注受带量采购影响较小的行业，如生物制品和医疗服务。
• 投资评级方面，股票评级分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为看好、中性、看淡。

3. 风险提示

• 行业政策风险：带量采购等政策可能持续影响行业格局。
• 药品安全风险：药品研发和上市过程中存在不确定性。
• 研发风险：创新药研发周期长、成本高，存在失败风险。
• 业绩不达预期风险：部分企业可能因政策影响导致业绩下滑。

总结

带量采购政策对医药行业，尤其是仿制药板块，带来了深远的影响。政策推动药品价格大幅下降，促使行业回归合理利润模式，同时也对投资者提出了更高的要求。未来，研发能力强、产品储备丰富的企业将更具竞争力，而受政策影响较大的企业则需谨慎应对。建议投资者关注政策导向下的结构性机会，同时注意行业风险。