20220829-东北证券-大金重工-002487.SZ-2022H1业绩符合预期_海风爆发助力盈利扩张_4页

报告摘要

大金重工（002487.SZ）是一家专注于风电设备制造的公司，其主要业务包括风电塔筒和管桩的生产与销售。2022年第二季度（22Q2）和上半年（22H1）的业绩表现显示出一定的复苏迹象，尽管上半年归母净利润同比下降，但二季度的跌幅明显收窄，表明公司正在逐步恢复盈利能力。

2022H1业绩表现：公司2022年上半年实现营收22.8亿元，同比增长36.27%；归母净利润为1.75亿元，同比下降14.52%。虽然净利润下滑，但营收增长显著，显示业务扩张态势良好。
22Q2业绩改善：2022年第二季度公司营收增长25.72%，归母净利润增长-11.9%，跌幅收窄，表明公司经营状况有所改善。
毛利率变化：2022H1风电塔筒管桩毛利率为11.18%，同比下降10.25个百分点，主要受原材料价格高位运行及海风市场退坡影响。
未来增长预期：预计2022H2公司销量将大幅增长，单吨盈利有望明显改善。海风市场预计新增装机超42GW，其中海风部分达5GW以上，公司将受益于海风市场的发展。
产能扩张：公司在多个地区规划了大规模海风产能，包括蓬莱（80万吨）、阳江（70万吨）、汕头（超过200万吨）等基地，显示出其在海风市场的领先地位。
海外订单：公司已获得欧洲和美国的海风单桩订单，具备出口能力，未来海外海风业务可能成为新的增长点。
盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为6.97/12.84/18.57亿元，对应的PE分别为38/21/14倍。给予2023年27倍PE，上调目标价至62.66元，维持“买入”评级。

业务结构：公司陆风和海风塔筒管桩产能合计50万吨，计划保持稳定。
新能源布局：公司已启动风电场投资建设，预计三年内建成并网2GW新能源项目，储备资源达5GW。
财务指标：
- 营业收入：预计2022年达65.17亿元，同比增长47.05%；2023年预计114.06亿元，同比增长75.02%。
- 归属母公司净利润：预计2022年为6.97亿元，2023年为12.84亿元，2024年为18.57亿元。
- 每股收益：预计2022年为1.25元，2023年为2.31元，2024年为3.34元。
- 市盈率（PE）：预计2022年为38.41倍，2023年为20.86倍，2024年为14.43倍。
估值分析：公司当前市盈率和市净率均处于合理范围，未来盈利预期上调，估值有望进一步提升。
风险提示：海风发展不及预期、业绩预测和估值判断不及预期等。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	33.25	44.32	65.17	114.06	164.75
归母净利润（亿元）	4.65	5.77	6.97	12.84	18.57
每股收益（元）	0.84	1.04	1.25	2.31	3.34
市盈率（倍）	10.82	37.26	38.41	20.86	14.43
市净率（倍）	2.10	7.18	7.25	5.38	3.92
净资产收益率（%）	19.29	19.25	18.86	25.78	27.16