深度报告-20230703-开源证券-大金重工-002487.SZ-公司首次覆盖报告_两海战略先发制人_欧洲海风先人一步_33页_3mb

大金重工（002487SZ）投资分析总结

公司简介

大金重工是国内首家风电海工产品出口到欧洲的企业，提出“两海战略”（海外+海上），主要从事风电塔筒和海工装备生产。公司成立于2007年，通过战略转型聚焦风电行业，拥有蓬莱生产基地，设计产能70万吨/年。

财务表现

• 当前股价339.2元，总市值2163亿元。
• 2022A营收443亿元，净利润57.7亿元；2023E预计营收834亿元，净利润102亿元。
• 毛利率从2022年16.7%提升至2023E的21.3%，盈利水平行业领先。
• PE为192倍（2023E），低估于同行，估值潜力大。

核心优势

• 战略领先：欧洲市场订单显著增长，2023年签署6个欧洲海风订单，合同额达743亿欧元。
• 产能扩张：蓬莱基地年产能达70万吨，总产能140万吨，领先行业中泰胜风能、天顺风能。
• 成本优势：享有欧盟最低反倾销税率7.2%，制造成本低。

行业趋势

• 大型化与海风需求：风机单机容量增长，塔筒需求抗通缩，全球风电装机复合增速56%，成本下降60%。
• 中国出海机遇：风电塔筒出口额从2017年起复合增长47.9%，欧盟市占率25%。

盈利预测

• 2023-2025年收入预测：834亿、1110亿、1267亿元，净利润102亿、180亿、217亿元。
• 估值：PE从192倍降至90倍，PEG0.14，低于同行平均。

风险提示

• 国内风电降本不达预期、海外市场政策风险、原材料涨价、竞争加剧、测算主观性。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级，关注欧洲海风和自身扩产带来的长期成长。