> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 大金重工2025年年报显示，公司全年实现营收61.7亿元，同比增长63.34%，归母净利润11.0亿元，同比增长132.82%。公司业绩符合市场预期，并且在海外市场表现尤为突出，毛利率和净利率均有所提升，显示出公司在出海业务上的强劲增长势头。公司正从单一产品提供商向综合解决方案服务商转型，通过拓展业务链条、提升产品附加值，实现盈利的快速扩张。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司营收和净利润均实现大幅增长，特别是海外业务增长显著，毛利率和净利率同步提升。 - **海外市场扩张**：公司海外收入达到46亿元，同比增长165.3%，毛利率34.0%，成为主要利润来源。 - **业务模式升级**：公司已从FOB模式向DAP模式转型，并开始承接交付难度更高的TP-less单桩业务，推动单位价值量和盈利提升。 - **交付能力增强**：公司已拥有2艘自有甲板运输船，并锁定丹麦、德国和西班牙三大港口资源，进一步提升海外交付能力。 - **产能结构优化**：曹妃甸深远海海工基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能布局。 - **在手订单充足**：截至2025年底，公司在手订单达100亿元，覆盖多个欧洲海风项目群，为未来业绩增长奠定基础。 - **未来增长预期**：公司预计2026年欧洲海风将迎来风机基础开标大年，新增订单有望创下历史新高。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |----------|------------------------|-------------|------------------------|-------------|--------------|----------------------| | 2024A | 3,780 | -12.61 | 473.87 | 11.46 | 0.74 | 94.73 | | 2025A | 6,174 | 63.34 | 1,103.30 | 132.82 | 1.73 | 40.69 | | 2026E | 9,092 | 47.27 | 1,719.02 | 55.81 | 2.70 | 26.11 | | 2027E | 11,867 | 30.53 | 2,543.14 | 47.94 | 3.99 | 17.65 | | 2028E | 14,055 | 18.44 | 3,282.81 | 29.08 | 5.15 | 13.67 | ### 财务指标变化 | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 6,174 | 9,092 | 11,867 | 14,055 | | 归母净利润 | 1,103 | 1,719 | 2,543 | 3,283 | | 毛利率(%) | 31.18 | 33.72 | 35.80 | 37.60 | | 归母净利率(%) | 17.87 | 18.91 | 21.43 | 23.36 | | ROIC(%) | 11.34 | 16.53 | 19.84 | 19.48 | | ROE-摊薄(%) | 13.32 | 17.29 | 20.70 | 21.66 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 40.69 | 26.11 | 17.65 | 13.67 | | P/B（现价） | 5.42 | 4.52 | 3.65 | 2.96 | ### 投资评级 - **评级：买入（维持）** - **理由**：公司海外业务持续增长，毛利率和净利率提升，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力较大。 ## 结论 大金重工2025年业绩表现强劲，尤其在海外市场取得显著突破，毛利率和净利率同步提升。公司通过业务模式升级和交付能力增强，正逐步向综合解决方案服务商转型。在手订单充沛，未来增长可期，盈利预测与估值持续优化，维持“买入”评级。