20260308-东吴证券-大金重工-002487.SZ-【东吴电新】大金重工2025年年报点评:业绩符合预期,从产品提供商向综合解决方案服务商进发!_4页_696kb

大金重工2025年年报点评总结

核心内容概述

大金重工2025年年报显示，公司全年实现营收61.7亿元，同比增长63.34%，归母净利润11.0亿元，同比增长132.82%。公司业绩符合市场预期，并且在海外市场表现尤为突出，毛利率和净利率均有所提升，显示出公司在出海业务上的强劲增长势头。公司正从单一产品提供商向综合解决方案服务商转型，通过拓展业务链条、提升产品附加值，实现盈利的快速扩张。

主要观点

• 业绩表现强劲：2025年公司营收和净利润均实现大幅增长，特别是海外业务增长显著，毛利率和净利率同步提升。
• 海外市场扩张：公司海外收入达到46亿元，同比增长165.3%，毛利率34.0%，成为主要利润来源。
• 业务模式升级：公司已从FOB模式向DAP模式转型，并开始承接交付难度更高的TP-less单桩业务，推动单位价值量和盈利提升。
• 交付能力增强：公司已拥有2艘自有甲板运输船，并锁定丹麦、德国和西班牙三大港口资源，进一步提升海外交付能力。
• 产能结构优化：曹妃甸深远海海工基地将与欧洲总装基地联动，形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能布局。
• 在手订单充足：截至2025年底，公司在手订单达100亿元，覆盖多个欧洲海风项目群，为未来业绩增长奠定基础。
• 未来增长预期：公司预计2026年欧洲海风将迎来风机基础开标大年，新增订单有望创下历史新高。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标变化

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司海外业务持续增长，毛利率和净利率提升，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力较大。

结论

大金重工2025年业绩表现强劲，尤其在海外市场取得显著突破，毛利率和净利率同步提升。公司通过业务模式升级和交付能力增强，正逐步向综合解决方案服务商转型。在手订单充沛，未来增长可期，盈利预测与估值持续优化，维持“买入”评级。