20180807-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_板块回调持续关注流量整合及内容付费主线_11页_787kb

传媒互联网周报总结（2018年08月07日）

核心内容

本周传媒板块受大盘整理影响持续回调，但整体表现优于市场。申万一级行业传媒指数下跌 $7.81%$，跑输沪深300及创业板指，排名20位。重点推荐流量整合及内容付费两大主线，关注中报高增的优质个股。

主要观点

• 电影行业表现强劲：7月票房同比增长 $38%$，环比增长 $94.5%$，主要得益于《我不是药神》和《西虹市首富》等影片带动。其中，《我不是药神》贡献了全国7月总票房的 $44%$，成为票房增长的主要动力。
• 内容付费持续高景气：爱奇艺付费会员数已达6710万，单季内容成本高达47亿元，印证内容付费行业长期高景气趋势。
• 分众传媒业绩超预期：半年度业绩快报显示净利润增速 $32%$，楼宇、影院生活圈流量价值受到重视，与阿里巴巴签署合作协议探索020精准营销模式。

关键信息

本周板块表现

• 涨幅前五：巨人网络（21.64%）、秀强股份（16.55%）、天音控股（5.17%）、安妮股份（2.33%）、东方网络（1.43%）。
• 跌幅前五：众应互联（-34.40%）、慈文传媒（-28.15%）、唐德影视（-28.10%）、乐视网（-19.80%）、当代东方（-18.97%）。

电影行业动态

• 7月全国票房69.4亿元，同比增长 $37.7%$，环比增长 $94.5%$。
• 截至7月，全国总票房达389.51亿元，同比增长 $20.9%$。
• 全年票房增长预期维持在 $15 - 20%$。

游戏行业动态

• 腾讯表现强劲：《王者荣耀》持续霸榜，新游《我叫MT4》上线后排名第二，《圣斗士星矢》排名第四。
• 网易亮点突出：《梦幻西游》、《阴阳师》等产品保持高排名，《荒野行动》全球月流水突破1.5亿。
• 市场格局：IOS畅销榜头部固化，腾讯和网易占据多数，其他厂商产品逐渐进入20-50名区间。

教育行业动态

• 精锐教育营收增长：2018FYQ3营收增长 $37.6%$，但净利润同比下降 $52.1%$。
• 四季教育营收增长：2019财年第一财季营收增长 $25.6%$，利润率下滑。
• 教育资产证券化前景看好：在线少儿英语竞品VIPKID及兰迪少儿英语完成新一轮融资，推动行业增长。

重点推荐个股

内容付费

• 捷成股份：网络视频分发唯一龙头，18H1预计归母净利润5.7-6.4亿元，董事长及高管拟再增持不低于1亿元。
• 完美世界：A股影游互动稀缺龙头，预计H1增速 $16%$，游戏业务持续表现优异。
• 阅文集团：港股唯一的在线阅读独角兽。
• 视觉中国：A股图片版权付费唯一独角兽，预计H1增速 $30%$。
• 百洋股份：A股视觉职业教育龙头，预计H1增速 $250%$。

头部流量及多渠道变现

• 分众传媒：H1净利润增速 $32%$ 超预期，Q2营收创新高，与阿里巴巴合作推进020精准营销。
• 东方财富：互联网金融O2O变现平台，预计H1增速 $110%$。
• 光线传媒：18H1预计归母净利润20.4-21.4亿元，线上线下电影发行龙头。
• 中国电影：电影进口及全产业链唯一上市龙头，预计H1增速 $10%$。
• 快乐购：A股在线视频付费稀缺独角兽。
• 顺网科技：Chinajoy展会催化，“顺网云”边缘计算产品问世，预计H1增速 $30%$。

海外动态

百度

• 2018Q2营收同比增长 $24%$，净利润同比增长 $45%$。
• AI战略初见成效，信息流业务同比增长 $150%$，DAU达1.48亿，移动端收入占比 $77%$。
• Apollo3.0系统发布，无人驾驶小巴量产百辆，AI芯片“昆仑”发布。

爱奇艺

• Q2营收61.7亿元，同比增长 $42.6%$。
• 订阅用户数达6710万，同比增长 $75%$。
• 内容成本支出47亿元，自制内容如《芸汐传》、《延禧攻略》等获得高播放量。

搜狗

• 2018Q2营收3.01亿美元，同比增长 $42.9%$。
• 智能输入法日语音输入量达3亿次，同比增长 $54%$。
• 移动端搜索同比增长 $32%$，推出智能录音翻译笔和旅游翻译宝。

估值表（部分重点公司）

投资建议

• 电影行业：关注优质内容制作商和院线运营公司。
• 游戏行业：重点关注具备强研发能力和流量运营能力的优质公司。
• 教育行业：看好中高端民办学校、K12培训及职业培训行业，关注优质教育资产证券化前景。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场 $20%$ 以上）、增持（相对强于市场 $5% \sim 20%$）、中性（相对市场 $-5% \sim +5%$）、减持（相对弱于市场 $5%$ 以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担风险。