20180820-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_情绪影响下板块回调_持续关注流量整合及内容付费主线_11页_784kb

传媒互联网行业周报总结（2018年8月20日）

核心内容

本周传媒互联网板块整体表现疲软，受大盘整理影响，申万一级行业传媒指数下跌6.6%，跑输沪深300及创业板指。尽管部分A股游戏公司股价出现明显调整，但分析师仍坚定看好内容付费与头部流量两大主线，认为它们是长期增长的核心驱动力。

主要观点

• 内容付费与头部流量：这两个领域在中报中表现突出，长期来看保持高景气。尤其是微信生态的流量红利，使得内容变现成为重要增长点。
• 游戏行业：受版号审批暂停和吃鸡游戏未能商业化影响，手游行业增速放缓，但腾讯仍凭借流量和资金优势保持领先。预计在版号恢复后，手游市场将逐步回升。
• 影视行业：《如懿传》定档为行业注入强心针，提升市场情绪。龙头公司如华策影视、光线传媒、完美世界等在制作能力和行业资源方面具有明显优势。
• 教育行业：瑞思学科英语Q2营收及净利润维持30%以上增长，预计Q3将继续增长。同时，政策利好K12培训和职业培训行业，推动教育消费市场扩张。

关键信息

游戏板块

• 腾讯：18Q2手游收入176亿元，同比增长19%，环比下降19%。受吃鸡游戏未实现商业化影响，手游业务表现不及预期。但小程序广告和迷你游戏收入环比增长显著。
• 其他公司：完美世界、掌趣科技、世纪华通、三七互娱、顺网科技等公司在游戏领域表现不俗，预计中报业绩增长显著。
• 畅销榜：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《我叫MT4》等游戏继续占据畅销榜前列，休闲类游戏成为腾讯重点发力方向。

影视板块

• 行业情绪：《如懿传》定档带动行业情绪提升，龙头公司如完美世界、光线传媒、华策影视等表现优异。
• 票房数据：本周票房环比下降8.74%，TOP10影院票房总计1345.3万元，全国票房达153,847.1万元。部分影片如《西虹市首富》表现突出。
• 电视剧收视：《香蜜沉沉烬如霜》居收视首位，其他如《合伙人》、《甜蜜暴击》等也表现良好。

教育行业

• 瑞思学科英语：Q2营收同比增长32.4%，净利润增长34.3%，新开4个直营学习中心，19个加盟学习中心，推动学生人数增长。
• 政策利好：个税修正案将子女教育支出和继续教育支出作为专项附加扣除，利好K12和职业培训行业。
• 投资建议：重点关注中高端民办学校、K12培训及职业培训行业，推荐百洋股份等具备优质资源和增长潜力的公司。

海外动态

• 腾讯：Q2营业收入736.8亿元，同比增长30.2%，但游戏业务因版号暂停和吃鸡游戏变现问题，营收增长不及预期。微信MAU达10.58亿，小程序DAU达2亿，带动广告和迷你游戏增长。
• YY & 虎牙：YY二季报显示营业收入增长36.4%，营业利润率提升；虎牙营收同比增长125.1%，但营业利润为负，需关注其盈利能力的改善。

重点推荐个股

内容付费

• 捷成股份：网络视频分发龙头，预计H1归母净利润5.7-6.4亿元，董事长及高管拟再增持。
• 阅文集团：港股唯一的在线阅读独角兽。
• 视觉中国：A股图片版权付费唯一独角兽，预计H1增速30%。
• 百洋股份：A股视觉职业教育龙头，预计H1增速250%。

头部流量及多渠道变现

• 分众传媒：H1净利润增速32%，电梯媒体行业唯一上市独角兽。
• 东方财富：互联网金融020变现平台，预计H1增速110%。
• 光线传媒：18H1预计归母净利润20.4-21.4亿元，线上线下电影发行龙头。
• 中国电影：电影进口及全产业链唯一上市龙头，预计H1增速10%。
• 快乐购：A股在线视频付费稀缺独角兽。
• 顺网科技：中报业绩预增20%-40%，关注其“顺网云”及吃鸡游戏代理。

估值与投资评级

• 本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准。
• 投资评级分为：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%至+5%）、减持（相对市场5%以下）。
• 行业评级分为：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。本报告不构成任何投资建议，投资者自行承担风险。

法律声明

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