20171113-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_阅文集团上市大涨_关注内容付费领域投资机会_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的传媒互联网周报（含全球互联网&教育）20171113，主要分析了2017年11月13日中国传媒互联网及教育行业的市场动态、投资机会与重点公司表现。

主要观点

• 传媒板块整体表现稳定：本周传媒板块上涨2.33%，跑输沪深300和创业板指。传媒板块平均市盈率处于中等水平，并且为传媒历史最低估值水平。
• 内容付费领域潜力巨大：阅文集团港股上市后大涨82.55%，成为市场关注的焦点。其作为移动阅读市场的龙头，拥有大量优质IP资源，未来变现空间广阔，带动内容付费板块投资机会。
• 影视市场：票房小幅下滑，但头部内容仍具吸引力：本周电影票房预计6.58亿元，环比下滑16.0%。《雷神3：诸神黄昏》仍为票房冠军，预计下周《正义联盟》将带来较大票房拉动。电视剧市场中，《急诊科医生》网台第一，自制剧《将军在上》表现亮眼。
• 综艺市场热度不减：《演员的诞生》成为市场热点，综艺栏目市场收视率与点击量整体保持稳定，头部内容的影响力持续增强。
• 游戏行业：二次元与SLG表现突出，头部厂商优势明显：手游市场中，《王者荣耀》和《阴阳师》表现强势，三七互娱、完美世界、宝通科技等公司产品表现优异。页游市场中，《蓝月传奇》和《传奇世界》持续领跑，三七互娱等公司占据重要位置。
• 教育行业：专业化托幼服务前景广阔，K12教育企业表现稳健：携程虐童事件暴露行业管理问题，Bright Horizon作为国际托幼服务龙头，为国内托幼行业提供参考。博实乐全年营收/净利润增长27.7%/95.7%，2018年计划新增12所学校。
• 海外动态：今日头条加速内容出海，迪士尼布局流媒体：今日头条与猎豹移动达成战略合作，收购News Republic和Musical.ly，拓展海外市场。迪士尼四季度业绩低于预期，但主题公园业务表现亮眼，计划推出流媒体服务并采取低价策略。

关键信息

本周市场表现

• 传媒板块：上涨2.33%，跑输沪深300和创业板指。
• 媒体板块涨幅前五：江南嘉捷（46.42%）、龙韵股份（33.10%）、创业黑马（22.15%）、掌阅科技（18.28%）、台基股份（15.65%）。
• 媒体板块跌幅前五：梦舟股份（-16.42%）、帝龙文化（-7.43%）、东方明珠（-6.14%）、瀚叶股份（-4.90%）、生意宝（-3.96%）。

重点公司推荐

影视板块

• 华策影视：确认收入，有望迎来业绩拐点。
• 中国电影：处于周期底部。
• 视觉中国：拥有独特特朗普访华图片资源，预计未来三年业绩稳定增长30%。
• 完美世界：《诛仙》资料片上线，影视板块2018年有望超行业增速。
• 分众传媒：看好其国际化扩张及三四线下沉。

游戏板块

• 三七互娱：《永恒纪元》月流水稳定2亿，《大天使之剑H5》排名第八，未来产品储备丰富。
• 完美世界：三季报利润增长50%，《诛仙》稳定贡献流水。
• 宝通科技：拟以可转债形式收购游戏研发公司，提升研发能力。
• 游族网络：四季度业绩有望迎来拐点，2018年将推出《三体》、《权利的游戏》等大作。
• 昆仑万维、世纪华通、中文传媒：关注其手游出海业务。

教育板块

• 博实乐：全年营收增长27.7%，2018年新增12所学校，K12教育具有显著季节性。
• Bright Horizon：北美托幼行业龙头，采用两种商业模式，服务150家财富500强企业，盈利模式成熟。

投资建议

• 传媒板块：推荐有资源优势和业绩支撑的优质平台型龙头公司，如视觉中国、三七互娱、分众传媒、完美世界、宝通科技等。
• 游戏板块：看好具备强研发能力和流量运营能力的公司，如三七互娱、完美世界、游族网络、宝通科技等。
• 教育板块：关注教育培训强刚需及教育智能行业模式升级，如百洋股份、视源股份等。

估值与PE分析

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，敬请投资者自行判断并咨询独立投资顾问。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布。
• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
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