20180723-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_中报个股分化明显_关注流量整合及内容付费主线_10页_706kb

传媒互联网周报总结（2018年07月23日）

核心内容

2018年上半年，传媒互联网行业整体净利润增速约为5%，其中营销板块增长16%，游戏板块增长12%，教育板块则出现负增长（-16%）。个股表现分化明显，重点推荐内容付费及头部流量平台。

主要观点

• 内容付费持续高景气：在线视频、图片、音乐、文字、声音、虚拟物品等内容付费行业保持高增长，是未来投资主线。
• 流量整合及变现能力：头部流量平台及多渠道变现模式是当前关注重点，如分众传媒、东方财富等。
• 新东方在线港股上市：公司2018财年前三财季营收同比增长48.3%，学生人次增长105.3%，品牌、师资及课程体系优势显著，未来将与腾讯等合作，提升平台功能与大数据分析能力。
• Netflix内容投资激进：Q2营收同比增长40.3%，净利润同比增长485.9%，毛利率创新高，但内容支出远超内容库摊销，现金流承压。
• 爱奇艺拓展影游互动：全资收购天象互动，加速影视IP向游戏转化，增强内容生态布局。
• 教育行业长期高景气：受益于政策支持及消费升级，中高端民办学校、K12培训、职业培训等行业前景乐观。
• 游戏行业竞争激烈：腾讯与网易继续主导市场，IOS畅销榜头部固化，休闲类游戏成为腾讯重点发力方向；网易则凭借MMO与吃鸡游戏保持高流水。

关键信息

传媒板块表现

• 传媒板块指数下跌0.13%，跑输沪深300（上涨0.01%），跑赢创业板指（下跌0.55%）。
• 个股分化明显，涨幅前五为：佳发教育（17.38%）、台基股份（11.72%）、富春股份（10.28%）、智度股份（10.02%）、引力传媒（8.41%）。
• 跌幅前五为：华闻传媒（-40.87%）、印纪传媒（-25.77%）、世纪天鸿（-17.17%）、天神娱乐（-12.22%）、创业黑马（-8.69%）。

影视行业动态

• 《我不是药神》总票房突破28亿，成为暑期档票房亮点。
• 下周上映影片包括《西虹市首富》等，重点关注影片表现。
• 优质IP是全球影视行业趋势，推荐关注具备内容打造能力的公司，如光线传媒、华策影视、完美世界等。

游戏行业动态

• 本周IOS畅销榜前五为《王者荣耀》、《梦幻西游》、《QQ飞车》、《自由幻想》、《穿越火线：枪战王者》。
• 吃鸡类游戏热度不减，带动腾讯与网易的营收增长。
• 上市公司游戏表现方面，完美世界、掌趣科技、三七互娱等均实现较高增长。

教育行业动态

• 新东方在线拟港股上市，2018财年前三财季营收达4.85亿，同比增长48.3%。
• 公司布局大学教育、K12教育及学前在线教育，拥有品牌与师资优势。
• 教育行业长期基本面良好，政策利好与消费升级推动行业发展。

海外动态

• Netflix：Q2营收39.07亿美元，同比增长40.3%，净利润同比增长485.9%，毛利率创新高至41.4%。
• 爱奇艺：收购天象互动，拓展影游互动业务。
• Google：遭遇欧盟43.4亿欧元罚款，提出上诉。

重点推荐个股

投资建议

• 内容付费：关注在线视频、图片、音乐、文字等内容平台，如视觉中国、捷成股份、阅文集团等。
• 头部流量平台：推荐分众传媒、东方财富、光线传媒、中国电影、快乐购等。
• 游戏行业：关注有强研发与流量运营能力的公司，如完美世界、掌趣科技、三七互娱等。
• 教育行业：看好中高端民办学校、K12培训、职业培训行业，重点推荐新东方在线、百洋股份等。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：传媒互联网行业整体表现优于市场，内容付费与头部流量平台是主要驱动因素。
• 中性（Neutral）：行业与市场表现持平，关注个股分化与政策变化。
• 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场，需警惕部分个股的业绩下滑风险。

风险提示

• 行业竞争加剧，内容成本上升可能影响盈利。
• 教育行业监管趋严，需关注政策变化对市场的影响。
• 海外市场存在不确定性，如Google罚款事件可能影响其业务发展。

附注

• 本报告由申万宏源研究团队发布，分析师为周建华、顾晟，研究支持人为汪澄。
• 投资建议需结合个人投资目标与风险承受能力，不应仅依赖投资评级作出决策。
• 本报告仅提供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。